文档介绍：首都经济贸易大学
硕士学位论文
并购中目标企业价值评估研究
姓名:刘婵娟
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:刘妍芳
20080301
摘要
近年来,随着我国经济高速发展和资本市场的不断完善,企业收购兼并、资产
重组等活动日趋活跃起来。面对我国现在活跃的并购市场,如何能够合理、准确地
进行目标企业定价,成为影响并购活动的关键问题。本文概述了国内外企业并购的
相关理论,辨析了目标企业价值评估对并购的意义,介绍了并购中目标企业价值评
估的主要内容及方法,同时还分析了不同评估方法的适用范围并对不同方法进行了
比较,并用案例详细讲解了目标价值评估的方法,在最后提出了一些建议.
通过科学合理的方法对目标企业进行价值评估,可以为买卖是否可行提供客观
基础,也可以使并购中的双方企业在并购谈判中做到心中有数。因此本文的研究目
的就在于,通过对企业并购决策中对目标企业的价值进行研究,期望能为并购决策
者提供一些新的思路和参考,科学地引导我国企业的并购实践,促进国内企业并购
效率的提高。
本文共分为五个部分。第一部分为引言,介绍了国内外企业价值评估的理论成
果,阐明了目标企业价值评估对并购的意义。第二部分详细阐述了国内外的企业价
值评估方法,探讨了企业价值评估的三种方法: 成本法、未来收益折现法、市场法,
并分别讨论了各自的适用性和局限性。第三部分对现在普遍认为较科学合理的现金
流量折现法进行详细地分析介绍。第四部分通过实际案例运用现金流量折现法对并
购中的目标企业价值进行评估,并对评估的结果进行偏差分析。第五部分指出目标
企业价值评估方法上的缺点和我国并购中价值评估存在的问题,并对此提出进一步
完善我国并购中目标企业估价的建议。
在研究方法上,本文将定性分析和定量分析相结合,借鉴国内外学者在企业并
购和价值评估方面的研究成果,又结合我国的实际案例——法国SEB集团收购浙江
苏泊尔公司进行分析说明。在并购过程中,对目标企业价值进行评估和研究体现了
一种现代企业价值观,它对于增强企业决策的能力,提高企业决策科学性,防范企
业决策风险具有重要价值。
关键词: 并购目标企业价值评估现金流量折现法
I
Abstract
In recent years, with China's rapid economic development and the constant
improvement in the capital market, corporate acquisition and merger, anization of
assets and other activities have e active the active merger and
acquisition market of our country, how reasonable, carry on the goal enterprise pricing
accurately now, es the influence merger and acquisition the key question. This
article has outlined the domestic and foreign enterprise merger and acquisition
correlation theories, has discriminated the goal enterprise value appraisal to the merger
and acquisition significance, introduced the primary value appraisal method of the goal
enterprise in the merger and acquisition, meanwhile has analyzed the different appraisal
method applicable scope and has carried on parison to the different method, and
explained the goal value assessment method in detail with the case, was putting forward
some proposals finally.
Carries on the value assessment through the science reasonable method to the goal