文档介绍：国债期货研究与交易策略
徐莹
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参与国债期货的交易指引
证监会已公布券商、公募基金参与国债期货的交易指引
国债期货合约占用保证金按100%比例扣减净资本
按投资规模的一定比例计提风险资本准备
衍生品投资规模不超过净资本的100%
投资规模以合约价值的5%计算
套保、套利额度申请
基金在任何交易日日终,持有的买入TF合约价值,不超过基金资
产净值的15%
基金在任何交易日日终,持有的卖出TF合约价值,不超过基金持
有的债券总市值的30%
2
327国债期货事件
92年年底上市,上市前两周,成交19口
95年,A股交易额不到4000亿,
财政部针对国债的“保值贴补+贴息”
95年2月23日的最后8分钟
中经开 VS 万国证券
1056万口空单2112亿元
923券发行总额
3
5年期国债期货合约
项目内容
合约标的面值为 100 万元人民币,票面利率为 3%的中期国债
可交割国债在交割月首日剩余期限 4-7 年的固定利率国债
报价方式百元净价报价
最小变动价位 元(每张合约最小变动 20 元)
合约月份最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环)
上午交易时间:9:15—11:30
交易时间下午交易时间:13:00—15:15
最后交易日交易时间:上午 9:15-11:30
每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±2 %
最低交易保证金合约价值的 2 %
当日结算价最后一小时成交价格按成交量加权平均价
最后交易日合约到期月份的第二个星期五
最后交割日最后交易日后的第一个星期三
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一篮子可交割券
一篮子可交割券
中金所5年期国债期货合约标的
面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债
可交割券范围
(一)中华人民共和账式国债
(二)同时在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交
易所挂牌上市
(三)固定利率且定期付息
(四)合约到期月份首日剩余期限为4至7年
(五)符合国债转托管的相关规定
(六)交易所规定的其他条件
转换因子
转换因子
转换因子定义
不同的债券有不同的票面利率、到期期限,转换成国债期货对应的
标的:3%票面利率、5年期限的虚拟标准券时,需要按照一定的比
例进行转换,这个转换的比例就被称为转换因子
计算方法
计算规则:将该债券的所有未来现金流按照3%的利率贴现到国债
期货交割日的现值除以100
d
− n
计算公式: y −−inyd−
CF= (1 +rC ) ××∑(1 + r ) +× 1 (1 + rC ) −×
i=0 y
转换因子= YTM为3%的国债现券价格÷ YTM为3%的名义标准券价格
= YTM为3%的国债现券价格÷ 100
转换因子表
转换因子表
简称代码到期日期转换因子票面利率
08国债03 2018/3/20
08国债18 2018/9/22
09国债03 2019/3/12
09附息国债07 2019/5/7 真合约TF1306可交割券
09附息国债16 2019/7/23
09附息国债23 2019/9/17 转换因子表
09附息国债27 2019/11/5
10附息国债02 2020/2/4
10附息国债07 2020/3/25
10附息国债12 2020/5/13 时会由中金所公布,并
10附息国债22 2017/7/22
10附息国债27 2017/8/19 在合约存续期间其数值
10附息国债32 2017/10/14
10附息国