文档介绍：二、认识股指期权三、了解股指期权四、中金所股指期权合约草案解读五、期权交易的基本策略六、期权套期保值策略分析七、海外股指期权发展历程八、海通期货有限公司简介一、初识期权目录 Contents 01 04 06 08 11 16 18 20 01 02 一、初识期权期权期货投资知识读本(一)何谓期权? (二)为什么交易权? (三)期权交易的风险期权,也称为选择权,是指期权的买方有权在约定的期限内,按照事先确定的价格,买入或卖出一定数量的某种特定的商品或金融工具的权利。期权交易是一种权利的买卖,期权的买方在买入后,便取得了选择权。在约定的期限内即可以行权或卖出标的资产,也可义放弃行使权力;当买方选择行权时,卖方必须履约。具有当今金融市场上最受欢迎的衍生工具之一,期权向投资者提供了以下几个方面的重要作用:1、期权向需要避险的投资者提供了一个类似于保险的单向套期保值工具,尤其是对于那些持有复杂的投资组合的投资者而言,他们可以通过交易与他们的投资组合有关的期权来调整其投资的风险和收益,实现最优的风险管理。所以在国外的金融市场中,机构投资者,例如共同基金和养老基金,一直都是期权市场的主要参与者。 2、对于那些希望对标的资产价格的涨跌进行投机的投资者来说,期权是一个很好的替代品。由于一般情况下期权价格都低于标的资产价格,使得期权投机所需的资金较少,有助于降低交易成本;同时期货价格的波动性又大于标的资产价格的波动性,因此投资者在期权上的每笔小额的投资也可以得到更大的价格运动变化,具有杠杆作用;最后,期权还可以帮助投资者规避现货市场上的一些交易限制(如严格的卖空条件),实现相应的交易。期权交易中,买卖双方的权利义务不同,使买卖双方面临着不同的风险状况。对于期权交易者来说,买方与卖方的部位均面临着权利金向不利方向变化的风险。这点与期货相同,即在权利金的范围内,如果买的低而卖的高,平仓就能获利。相反则亏损。与期货不同的是,期权多头的风险底线已经确定和支付,其风险控制在权利金范围内。期权空头持仓的风险则存在与期货部位相同的不确定性。由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的担保,从而在价格发生不利变动时,能够抵消期权卖方的部份损失。虽然期权买方的风险有限,但其亏损的比例却有可能是100% ,有限的亏损加起来就变成了较大的亏损。期权卖方可以收到权利金,但一旦价格发生较大的不利变化或者波动率大幅升高时,尽管期货的价格不可能跌至零,也不可能无限上涨,但从资金管理的角度来讲,对于许多交易者来说,此时的损失已相当于“无限”了。因此,在进行期权投资之前,投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。如何才能确定支期权合约的公平价值呢?首先,我们要清楚,价格与价值之间的关系。价值是商品的内在属性,价值是价格的基础,而价格是价值的货币表现。期权市场的所有参与者,都要对期权的合约进行估值,及根据对期权的定价来衡量用现有价格买入或者卖出期权合约是否对自己有利。对于任何一支期权来说,它的执行价格是不能改变的,但是其标的物的价格随时都在市场中变化。我们根据已知期权的执行价格与标的物价格之间的相对位置,来定义期权的三种状态。实值(In the money): 如果一支看涨期权被称为实值期权,那么此时标的的价格高于这支期权的执行价格;相反,如果一支看跌期权是实值期权,那么标的物的价格低于这支期权的执行价格。如果执行一支实值看涨期权,那么持有者就以低于当前市场的价格,买入标的物;同样,如果执行一支实值看跌期权,那么期权的持有者就以高于当前市场的价格,卖出标的物。总而言之,不管是看涨还是看跌期权,支要执行时能优于市场价格的价格成交(低于市场价格买入,或高于市场价格卖出)的期权,就是实值期权。虚值(Out of money): 执行价格高于标的物的看涨期权和执行价低于标的的看跌期权,都被称为虚值期权。虚值期权的价格中不包含任何的内涵价值。如果执行虚值看涨期权,投资者就以高于市场的价格购买标的物,与其这样执行这个看涨期权还不如从股票市场中直接购买。同理,如果执行虚值看跌期权,投资者就以低于市场的价格卖出, 这还不如直接在市场上卖出股指期货。总之,执行虚值期权不会比在市场上直接交易标的物获得更好的成交价格。平值(At the money): 如果标的股指期权的价格等于某支期权合约的执行价格,那么我们称这支期权为平值期权。平值期权的执行价格等于股票指数的现价,所以,持有者既不能从期权合约中获得好处,也没有亏损。理论上,平值期权要求其标的物的交易价格正好等于它的执行价格,但是这种情形很少会发生。所以,在实际的应用中,支要标的的股票的价格接近某只期权的执行价格,就可以称这支期权为平值期权。一支期权合约的状态不是一成不变的,它到底处于哪种状态,取决于当前标的物的价格与期权的执行价格的相对位