文档介绍：南京理工大学
硕士学位论文
中国封闭式基金折价的实证研究——基于投资者情绪理论的分
析
姓名:徐晓云
申请学位级别:硕士
专业:产业经济学
指导教师:包文彬
20040301
摘要对我国封闭式基金折价现象从行为金融角度运用投资者情绪理论进行了理论分析、经验分析和实证分析。研究结果表明:在中国,投资者情绪是影响封闭式基金折价关键词:封闭式基金,折价,行为金融,投资者情绪封闭式基金交易价格长期低于其资产净值的现象,不仅在西方发达国家成熟的资本市场中长期存在,在我国也同样存在,是金融领域中的一个难解之谜。国内外和理论分析的基础上,以年之前在沪深两市上市的封闭式基金为研究样本,交易的重要因素,并且具有系统性。学者从不同方面对封闭式基金折价现象展开了讨论。本文在回顾前人已有研究成果中国封闭式基金折价的实证研究——基于投资者情绪理论的分析硕上论文
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声明尸学位论文作者签名:练蕊么果,也不包含为获得南京理工大学或其他教育机构本人郑重声明:所呈交的硕士学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及所取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的重要研究成的学位或学历证书所使用过的材料。与我一同工作的同学对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。凇D昴辏滤暝
髀研究动因与目的者变现方式的不同而划分为封闭式基金猠肟7攀交街帧M蹲驶鸬某鱿郑N夜蹲收咛峁┝艘恢址缦战系汀⑹找娼细叩男碌队伍,而且为我国的证券市场乃至整个社会主义市场经济提供了新的发展动力和稳定每份基金的净资产现值的学术研究发现,在美国市场,每份封闭式基金份额代表性的转让价格并不等于平均每份基金持有资产的市场价值,封闭式基金的市场价格并不完全等同于它的资产净,且在绝大多数时段内低于此资产净值。这一现象通常被称为“封闭式基金了以下四个方面:第一,当发行者从新投资者当中募集资金并且使用资金买入证券时,封闭式基第三,随后封闭式基金的交易出现大幅度波动:“封闭式基金折价之迷”吸引了越来越多的学者研究,他们开展了大量的研究工作,研究样本的时段也从一年至十年,甚至几十年,试图从各个角度对封闭式基金基金是股票、债券及其他金融产品的某些权益组合的产物,投资基金根据其投资投资工具,,壮大了投资者机制。封闭式基金是一种咀其他公开交易的证券为操作对象的共同基金。与开放式基金不同的是,封闭式基金发行的基金份额数量固定,这些基金份额可以在证券市场二级市场中交易转让】。投资者如果想将手中持有的封闭式基金份额变现,他不能像开放式基金那样,按,要求被赎回,丽只链将其持有的份额卖给其他投资者。其价格由市场供求来决定,并不一定等于基金的净资产现值。大量值,而是可能高于资产净值形成溢价部赡艿陀谧什恢敌纬烧奂折价之谜”。“封闭式基金折价之谜”在形式和内容上有狭义和广义之分。从狭义上讲,它就是指上文所说的基金的交易价格长期低于其资产净值:而从广义上讲,它还涵盖金通常以溢价发行;第二,尽管开始有溢价存在,但是自上市后~段不长的时间开始,基金的价格便开始低于资产净值,之后,折价交易成为经常的现象;第四,当封闭式基金的契约存续期满面临清算或转为开放式基金时,基金的交易价格会有较大的上升而且折价水平会显著减少。中国封闭式基金折价的实证研究——基于投资者情绪理论的分析硕上论文注:‘封闭式基金和开放式基金来源于“证券投资基金管理暂行办法’’原国务院证券委发布,
《二霖卸.广——猐ü导适萃臣品治觯抵ぱ芯客蹲收咔樾研究框架及研究流程图!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!,也会出现长期的折价,这一样尽管我国基金业起步较晚,但封闭式基金折价现象引起了市场人士的广泛关刚,顾娟,张俊生,汪光成,刘月珍,张早期的各种研究都试图从传统金融理论的角度对封闭式基金的折价现象做出解释。但是,随着行为金融理论的崛起和对封闭式基金折价现象的进~步研究,人们发现传统金融理论无法解释基金折价的现象,因此,在以往研究的基础上,人们又试图从行为金融角度对这一现象做出解释,并对此做出了~系列的研究。本文将易钓历史数据为研究样本,透过理论分析与实证分析相结合的方式进行封闭式基金厂——縇—对国内外研究成果进行概要描述和理论解释,瑚已有研究回顾捎么忱砺酆屯蹲收咔樾骼砺鄱苑獗帐交本文首先在绪论部分提出了对封闭式基金折价问题的研究动因和目的。折