文档介绍：中南大学
硕士学位论文
我国商品期货市场基差波动性研究
姓名:何怡静
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:杨艳军
20050525
摘要关键词:商品期货,基差,波动,因素分析期货市场一奶灼诒V凳导噬鲜钦攵曰畹奶灼诒V担夜纸锥味曰畹分析主要集中在套期保值有效性上,对基差本身到底受到哪些因素的影响,究竟哪些情况决定了基差的波动,却较少有人深入研究。本文通过借鉴国外学者对基差的研究,分析了可能引起我国期货市场基差波动的因素,主要归纳为:宏观市场环境、市场资金操纵、仓储操纵、市场微观结构设置四个部分,并建立了这些因素对基差的影响模型,通过对模型回归结论的分析,研究了可能影响我国商品期货市场基差变动的因素对基差波动的影响,并据此提出了根据基差变动实现套期保值的建议。同时,本文收集了郑州商品交易所、上海期货交易所以及伦敦金属交易所的期货交易数据,结合交易所当地的现货数据,分析了国内和国外相同品种基差波动的相关性、波动的特点和影响因素,本文的结构安排如下:第一章,回顾了国内外学者对基差研究的主要贡献,阐述了研究基差波动的意义和本文的研究方法及结构。第二章,通过分析期货市场的特点、期货市场中交易者行为、市场供需情况。总结了各种因素对基差波动造成的影响。第三章,设计实证方案≡窳鞫浴⒒畈ǘ戎副辏炕夜钟谢肪诚露曰畈影响的因素,建立因素模型并设计基差波动比较方案。第四章,针对第三章的模型,利用一年的交易数据,采用癎等计量方法,做出实证结论,并结合我国期货市场基差与国外市场的基差波动对比,对我国基差波动特点做出分析。第五章,根据前面几章的论述,针对我国期货市场的特殊情况,对监管机构、交易者、交易所分别做出提高监管效率、防止市场无效,提高服务质量的建议。最后为结论和进一步研究的展望。膊穧位辍捕鲤
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储龋母哆导师签枇期:擗』兰日关于学位论文使用授权说明原创性声明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在在论文中作了明确的说作者签名:本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文;学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。明。‘
√期货市场的三大重要功能之一就是套期保值,套期保值是套期保值商通过在现货市场和期货市场同时持有数量相等,方向相反的两个方向头寸实现的。在这样的操作中,对市场基差的预期成为套期保值的关键因素。保值商能否通过期货市场获得稳定的回报,取决于市场的基差波动频率、幅度和方向。所以,在关于期货市场的诸多研究中,期货的基差也成为人们研究的重点。热撕茉就指出,期货市场的套期保值就是针对基差的套期保值。而基差究竟受哪些因素的影响而变化,一直是这些年来人们研究的关键问题。.基差在套期保值中的重要作用套期保值的基本作法是,在现货市场和期货市场同时对同一种类的商品进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进或卖出现货的同时,在期货市场上卖。出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现了盈亏时,“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,使价格风险降低到最低限度。套期之所以能够保值,是因为同一种特定商品的期货和现货的价格,受相同的经济因素和非经济因素影响和制约,而且,期货合约到期必须进行现货交割的规定,使现货价格与期货价格还具有趋合性,即当期货合约临近到期日时,两者价格的差异接近于零,否则就有套利的机会。因而,在到期日前,,反向操作,必然会有相互冲销的效果。而基差在期货交易,特别是套期保值交易中是一个非常重要的概念,也是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标。期货市场的两大经济功能也是主要通过基差来体现的。首先,基差是成功地进行套期保值的基础。由于同种商品的期货价格和现货价格受相同的经济因素的影响和制约,具有同升同降的规律,这就为生产经营者提供了一条利用两个市场互相弥补的途径,也就是说,保值者本着“两面下注,反向操作,均等且相对”的原则,同时在现货市场和期货市场投资,反向操作,利用一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,在两个市场之间建立一种“冲抵机制”,从而达到转移价格风险的目的。基差的变化对保值交易来说至关重要,因为基差是