文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
我国股票市场内在不稳定性模型分析及非线性性研究
姓名:余翔
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:张宗成
20050428
摘要
传统的经济理论大多试图从外部宏观经济角度对现代金融市场不稳定发生机理给
予解释但是事实证明传统理论的解释和研究方法越来越缺乏说服力这迫使人们
放弃传统的思维方式和研究思路从内因的角度即从金融体系自身内在稳定性来解
释新形势下金融市场不稳定性的内在根源本文将股票市场的内在不稳定性定义为市
场受到内外部冲击和干扰时会持续单边大幅上涨或下跌股票市场的内在不稳定性
有别于波动本质区别在于股票市场应对于外部冲击干扰的自平衡能力的高低
本文第一部分介绍了研究的目的和意义以及研究思路和创新点文章第二部分
首先综述了传统有效市场理论对股票市场运行机制的表述然后指出传统理论在解释
现实股票市场中所遇到的困难同时指出引致股市不稳定的内在因素解释及国内外非
线性性研究成果文章的第三部分运用计算机对股票市场的非线性性进行了简单的技
术模拟第四部分通过从简单 OGM 模型一般 OGM 模型以及随机模型三个不同角度
构建股票市场模型引入影响股市稳定的不同内部经济变量试图以此建构市场不稳
定性的理论根据以期分析股票市场是否存在内在不稳定机制股票市场是否存在自
致混沌性态政府在造成股票市场不稳定方面扮演什么角色国有股减持是造成股市
大跌的根本原因还是另有其他原因计算机技术模拟和模型推倒结果表明我国股
市的确存在自致混沌性态其自身具有内在不稳定性国有股减持并非造成股市大跌
的根本原因但是却是引发股市大幅下跌的引致推动力第五部分本文尝试从非线性
性这一方面对我国股票市场进行实证角度分析我国股票市场是否为非线性性系统
非线性性是否是市场不稳定的内在机制随机正态曲线拟合比较分析结果表明我国
股市市场指数不服从随机正态分布的假定而具有分形分布的尖峰厚尾特征表明指
数收益序列可能产生于非线性动态系统重标极差分析表明我忆性
系统存在混沌特性为非线性系统
关键词有效市场假说股票市场不稳定性非线性性混沌
I
Abstract
Based on outer macro-economic aspect, traditional economic theories give some
explanations on modern financial markets, which of course include security market. But
facts prove that those theories are losing the power of explanation, because modern financial
markets’ instability is showing different characters: financial turbulence tends to take place
only paratively closed fields. Previous to financial disturbance, macro-economic
system runs smoothly. It seems the correlation between financial turbulence and real
economy is not obvious. What’s more, traditional theories’ researches on the stochastic
resources and related mathematic models usually derive from linearity or log-linearity added
by random terms. So research methods should be changed. The connotation of stock
markets’ inner instability lies not in violation, but in the self-balance ability in the wake of
outer impact. Market’s instability means market will fluctuate one way greatly and lastingly.
This article, to begin with, tries to set up stock markets’ models