文档介绍：财务管理第五章资金成本和资金结构
制作人:崔玉婵
教学目的及要求
了解资金成本的概念,掌握各种资金成本的计算和资金结构分析;掌握各种杠杆的计算、分析
非常简单哦!!!
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第一节资本成本
一、资本成本的概念和意义
二、个别资本成本
三、综合资本成本
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一、资本成本的概念和意义
(一)、资本成本的含义
13>.含义:资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和占用费用两部分
筹资费用(手续费、发行费)
资本成本
占用费用(股利、利息)
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资本成本通常用相对数表示,即支付的成本与获得的资本之间的比率。即:
其中,筹资费用在筹资时一次性发生,因此计算资金成本时作为筹资金额的一部分扣除
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例题
从银行借入1年期短期借款5万元,%,借款手续费用为500元,计算该短期借款的资金成本
短期借款的资金成本=(50000 × %)/(50000-500)
=%
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(二)、资本成本的意义
1、是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。
2、是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。
3、可以作为衡量企业整体经营业绩的标准。
(经营利润率高于资金成本率)
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二、个别资金成本
是指某一种筹资方式的成本
包括债务资金成本和权益资金成本
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1、借款(Loan)成本(一次还本,分次付息)
讲解:借款利息具有抵税作用?
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息税前利润→利润总额→净利润(分配)
X Y
(X-I)(1-T)=Y 整理的: X(1-T)-I(1-T)=Y
支付利息
支付所得税
支付股利
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税前利润→息前利润→净利润(分配)
X Y′ Y〃
假设利息I在税后支付支付利息
X(1-T)=Y′→ Y′-I= Y〃
因此,Y〃-Y=-IT
支付所得税
支付股利
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例题
某企业取得5年期长期借款200万元,年利率11%,每年付息一次,到期一次还本,%,企业所得税率33%,计算借款成本?
该项长期借款的资金成本为
KL=200 × 11% ×(1-33%) /200 ×(1-%)=%
或者
KL=11% ×(1-33%) /(1-%)=%
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2、债券(bond)成本
其中,债券的筹资额为债券的实际发行价格
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例题
公司发行面额为500万元的10年期债券,票面利率12%,发行费用率5%,发行价格为600万元,公司所得税率为33%,计算债券成本?
该债券的成本为:
Kb=500×12%× (1-33%)/600× (1-5%)=%
若发行价格为400万元
则该债券的成本为:
Kb=500×12%× (1-33%)/400× (1-5%)=%
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b、权益资金成本
普通股成本(股利增长型)
制作人:崔玉婵
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例题
某公司普通股目前市价为56元,本年发放股利2元,估计增长率为12%,若增发新股,筹资费用率为股票市价的10%,计算普通股成本?
新发行的普通股的成本为:
Knc=2×(1+12%)/56× (1-10%)+12%=%
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权益资金成本
留存收益成本(股利增长型)
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例题
某公司普通股目前市价为56元,估计增长率为12%,本年发放股利2元,则留存收益成本?
则留存收益成本Ks= 2 ×(1+12%)/56+12%=16%
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注意
前述是股份公司资本成本的计算公式,非股资公司的资本成本的计算中,借款成本与股份公司相同,而权益成本确定方法与股份公司具有明显的区别
以上几种长期筹资方式中,资本成本由高到低排序为:普通股成本、留用利润成本、债券成本、银行借款成本
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三、综合资金成本
综合资金成本是指企业全部长期资本的总成本。是以各种来源资本占全部资金的比重为权数,对各种资本成本进行加权平均计算出来的,故称加权平均资