文档介绍：第五章_资金成本丶杠杆利益丶资金结构
第五章资金成本、杠杆原理、资金结构
第一节资金成本
第二节杠杆原理
第三节资金结构
(一)资本成本的概念
资本成本是指企业筹集和使用资本而付出的代价。广义而言,企业筹集和使用任何资金,不论短期的还是长期的,都要付出一定的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的资本。由于长期资金也被称为资本,所以长期资金的成本也称为资本成本。
第一节资本成本
一、概述
筹资费用:
用资费用:
借款手续费,发行股票,债券的发行费用
利息、股利等
资本成本的构成
资金占用费是筹资企业经常发生的,而资金筹集费用则只在筹集资金时一次发生,因此,在计算资本成本时,筹集费用可作为筹集资金额的扣除项目。
(二)种类
资本成本的表现形式两种:绝对数(eg:利息额)和相对数(eg:利息率)
资本成本按用途可分为:
1、个别资本成本:比较各种筹资方式优劣的一个尺度;
2、综合资本成本:企业进行资本结构决策的依据;
3、边际资本成本:比较追加筹资方案的重要依据。
1、资本成本是资本使用者向资本所有者和中介机构支付的费用,是资本所有权和使用权相分离的结果。
2、资本成本作为一种耗费,最终要通过收益来获得补偿,体现了一种利益分配关系。(对让渡资产使用权的所有者补偿)
2、资本成本是资金时间价值与风险价值的统一。(eg:预期投资报酬率、利息率的构成)
(四)资本成本的作用
(三)资本成本的性质
1)资本成本在企业筹资决策中的作用
资本成本是影响企业筹资规模的一个重要因素;(边际资本成本)
资本成本是企业选择筹资渠道,确定筹资方式的一个重要标准;(个别资本成本)
资本成本是企业确定资本结构的主要依据。(综合资本成本)

但是,资本成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。资金成本是企业筹资决策时需要考虑的一个首要问题。
23>.在投资决策中作用
(1)在计算投资评价指标净现值时,常以资金成本作折现率。(P170)
(2)在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时,一
般以资金成本作为基准收益率。(P174)
(五)资本成本的一般表示方式及其计算公式
比如,两个方案,一个筹资总额为100万,资金成本额为3万,另一个筹资总额为120万,,那么哪一个资金成本高呢?
可见资本成本一般用相对数表示,即资本成本率
资本成本
(率)=
年资本成本
筹资总额
100%
筹资费用
用资费用
一次性发生,并在资金总额中直接扣除
=
年用资费用
筹资总额-筹资费用
100%
=
年用资费用
筹资总额(1-筹资费率%)
100%
(1)在不考虑时间价值情况下的资本成本的估算原理
在不考虑时间价值情况下的资本成本的测算原理,用符号公式表示为:
K= 或 K=
式中:K—资本成本,用百分率表示;
D—用资费用;P—筹资总额;
F—筹资费用;
f—筹资费用率,即筹资费用与筹资总额的比率。
由上式可以看出,个别资本成本的高低主要取决于三个因素,即用资费用、筹资费用和筹资总额,它们对资本成本的影响具体表现在:
①用资费用。是决定资本成本高低的主要因素。在其他两个方面因素不变的情况下,用资费用越大,资本成本就越高;反之,用资费用越小,资本成本就越低。
②筹资费用。其对资本成本的影响主要表现在对筹资净额的扣减上。筹资费率越高,扣减的筹资费占总筹资额的比例越大,资本成本就越高。具体计算时,需扣除的筹资费可采用绝对额和相对数不同形式,如用相对数表示,则表现为筹资费率。
③筹资总额。是企业采用某种方式筹集的资金总额,是决定资本成本高低的另一主要因素。在其他两个因素不变的情况下,某种资本的筹资总额越大,其资本成本越低;反之,筹资总额越小,其资本成本越高。
在考虑资本时间价值的情况下,资本成本是使各年支付的费用和本金的现值之和与企业所筹到的资金相等时的折现率。
利用贴现模型来估算企业的资本成本,其基本公式为:
P0= + + +…+
=
(2)在考虑时间价值情况下的资本成本的估算原理
或:
P0 = +
公式中:P0—企业筹资净额;
Dt—企业支付给投资者的用资费用;
K—企业的税前资本成本率;
Pn—所筹集的资本到期时的价值。
公式(1)适用于没有一定到期日的股权资本成本的测算。(回忆优先股股利现值的计算)
公式(2)适用于有一定到期日的负债资本成本的测算。如果是负债资本,在测算其资本成本时,还必须考虑所得税的影响,测算出企业的税后资本成本。
(回忆债券发行价格的计算,已知P,求i)
(1)长期借款资本成本
长期借