文档介绍：我国资产存管与结算模式选择
我国资产存管与结算模式选择
李宇白
(西南财经大学中国金融研究中心,成都,610074)
摘要:资产存管与结算模式作为证券市场的基础性制度体系,其自身的变革与逐步完善必须与我国证券市场的特定发展阶段的特殊性保持一致。正确分析我国证券市场发展的现阶段特征,是探索合适的资产存管与结算模式的基本前提。本文从近年来我国证券市场发生的变化以及不变的角度,对我国证券市场现阶段特征进行了具体分析。通过国债回购这一实例,具体分析了资产存管与结算模式对证券市场运行安全与效率的作用机制。并针对我国证券市场资产存管与结算模式存在的主要问题,结合我国证券市场新兴加转轨的阶段性特征,提出资产存管与结算模式的改进方向。
关键词:资产存管证券结算
一、背景
正确理解市场发生的深刻变化,准确把握市场发展的内在规律,尤其是发展过程中表现出来的变与不变,是保证未来市场持续稳定发展的重要基础。近年来我国证券市场改革发展取得积极成果,证券市场基础发生积极变化,对我国经济改革与发展推动作用日益显现。具体分析来说,主要体现在如下几个方面。
一是证券市场长远发展的不利因素基本消除。随着《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》深入贯彻落实,全社会对大力发展证券市场的重要性的认识进一步加深,建设具有中国特色的社会主义经济以及和谐社会都需要健全强大的证券市场已经成为全社会共识。股权分置改革顺利实施并基本完成,消除了股权分置这一阻碍市场发展的最大的制度性障碍,为市场未来的顺利发展奠定了基础。通过上市公司清欠解保,大型蓝筹公司发行上市,有效地提高了上市公司质量,改善了上市公司结构。通过证券公司综合治理,解决了证券公司积累的突出问题,保障了证券行业的规范发展。
二是市场化运行机制逐步健全。证券市场的发展得益于经济和金融体制改革的不断深化,但在市场建立之初,由于诸多体制性、制度性障碍的存在,证券市场的发展不能完全按照市场自身的规律运行,与实体经济的发展相互割裂。随着一系列基础性、制度性改革的顺利进行,证券市场获得了转折性发展。新股定价的市场化程度明显提高,市场参与主体的尽责意识明显提高,创业投资良性循环机制正在逐步培育,市场化的资源配置、价格发现、资本约束机制正在逐步加强,市场运行机制进一步优化,自我调节能力有所增强。伴随其各项功能逐步健全,证券市场也推动了社会资源配置方式、企业制度等方面的变革,促进了国民经济的增长,在国民经济和社会生活中发挥作用的范围和程度日益提高。同时,在证券市场发展的过程中,也成功推动了企业特别是国有企业的改革和发展,促进了企业和资产价值的重新发现,丰富了吸引国际资本的方式,改善了金融体系结构,分散了金融风险,引导了居民理财的理念,并推动了社会保障体系的建设。
三是证券市场服务国民经济全局的功能日益突出。在保增长的过程中,充分发挥证券市场促进并购重组和自主创新的功能,有助于拉动民间投资,推动产业结构调整和优化,促进经济持续增长。证券市场与国民经济发展的契合度不断增强,“国民经济发展晴雨表”的功能初步显现,证券市场已成为社会资源配置和各种经济交易的重要场所。
四是市场投资理念趋于成熟。随着市场的发展,上市公司的组成越来越广泛,投资者群体从早期的个人投资者占绝对主导地位发展到包括证券公司、基金管理公司、保险公司、社保基金、QFII、私募投资机构等各种类型的机构投资者和公众投资者,证券公司、咨询公司等社会中介机构的力量不断加强。随着机构投资者逐步发展壮大,投资者队伍不断优化,市场的投资理念正在发生积极变化,基本改变了早期“上市公司重融资、轻回报,投资者重投机、轻投资”的局面。这些内在因素改善了市场结构,提高了市场运行质量和效率,证券市场初步建立了多方参与、相互制衡的市场发展体系。
五是改革与开放成为证券市场发展的核心战略。证券市场的稳定发展得益于坚持不懈地进行了一系列市场化改革,并不断扩大对外开放的程度。发行制度、证券公司综合治理等一系列改革都以不断加大市场化程度为指导原则,使证券市场的发展越来越符合市场化规律。“积极稳妥、循序渐进,兼收并蓄、为我所用,公平竞争、互利共赢”已经成为证券市场对外开放的基本原则。坚定不移地推进证券市场基础制度改革与对外开放,促进我国国际金融中心的构建,不断增强开放条件下我国证券市场的国际竞争力,已经成为证券市场未来发展战略的重要组成部分。同时,不少境外公司希望在我国证券市场上市,也为推动我国证券市场的改革与国际化发展带来了契机。
虽然我国证券市场的基础发生了积极变化,但仍然要看到,我国经济仍然处于社会主义初级阶段,我国证券市场新兴加转轨的特征并没有发生根本性的变化,长期影响证券市场健康发展的内外部制约因素并没有完全消除。
一是全社会对发展证券市场战略意义的认识还不够。党