弹性元件需求增长.pdf

文档介绍：弹性元件需求增长,风电叶片产能释放
——时代新材(600458)调研报告
公司调研报告评级:增持


湘财证券研究所投资要点
电力设备与新能源小组
Ø 高铁建设如火如荼,弹性元件前景良好。铁路固定资产投资将保持较快增长,
侯文涛
年内可达 7000 亿元以上,2020 年前合计投入金额约为 4 万亿,其中弹性元件占
Tel: [phone]
比在 1%左右。近三年是高铁主干网的建设高峰,60-70%的路段需要使用高架的
E-Mail: hwt2894@
方式,这对公司桥梁支架及其他弹性元件业务均构成强烈的利好。随着公司在
冯舜建项目产能的释放,预计近三年的年均增长速度在 30%以上。
Tel: [phone] Ø 机车及线路用减震器的进口替代将是公司长期成长点。高铁机车及线路用的减
E-Mail: fs2855@ 震器尚未实现大规模国产化,公司的产品预计两年后将可通过铁道部的认证,
替代进口产品。未来随着高铁线路建设的完毕,增加机车运营数量将成为提升
巢枫
运载能力的主要方向,因此我们认为公司的车用减震器业绩将在两年后实现高
Tel: [phone]
速成长。
E-Mail: cf2255@

Ø 风电叶片订单饱满,后续产能将逐步释放。公司已在株洲形成了300套的风电叶
100% 片产能,目前订单已满,主要供给东汽、华仪、运达、国电联合和南车。公司
叶片产品的销售进度超过预期,我们认为后续天津600套的产能也将实现较快的
50% 释放速度,乐观预期2012年可实现900套产能的全部释放。
Ø 工程塑料长期着眼汽车配套。湖南正规划打造长株潭汽车工业基地,计划在 2015
0%
年达到120万辆的汽车生产能力。公司的工程塑料业务今年收入可超3亿元,长
-50% 期规划将主要面向汽车配套市场,未来收入预期为8亿元。
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9 9 9 9 0 0 Ø 给予增持评级。我们经过分业务盈利预测后,认为公司未来三年的EPS分别为
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时代新材沪深300 、、,对应的PE为42、28、22倍。公司基本面良好,业绩成长比
较确定,考虑到当前估值也比较合理,我们给予增持评级,建议择机介入。
基本数据
()
收盘价(元)
主要财务指标() 2009 2010E 2011E 2012E
总股本(百万股)
流通股本(百万股) 营业收入 1522 2449 3407 4502
总市值(亿元) 收入同比(%) 46% 61% 39% 32%
流通市值(亿元) 归属母公司净利润 95 179 265 350
PETTM
净利润同比(%) 102% 87% 48% 32%
每股净资产
毛利率(%) % % % %
评级: 增持 ROE(%) 18