文档介绍：LOGO 国际农产品贸易点价和套期保值策略 futures Pricing and Hedge strategy 裴勇 LOGO 讨论的内容什么是作价/定价期货定价运作实务 12345 期货定价和套期保值探讨利用期权的定价策略期货定价的基本策略 LOGO 什么是作价价格 LOGO 什么是作价/定价?作价源于大宗商品的国际贸易?传统大宗商品国际贸易的定价方式 FOB (free on board 离岸价格) ( 成本、保险和运费,到岸价格) C&F ( 成本和运费) 广义的理解:固定价格与非固定价格比如:进口价格 300 美元/吨, 非固定:是指签合同时无法确定货物价格,但必须确定定价方式或规则比如:到广东港口当日进口大豆现货价格+20 美元狭义上理解:大宗农产品升贴水定价贸易方式下的期货作价。 LOGO 大宗农产品升贴水贸易方式?大宗农产品升贴水定价方式: 商品现货价格=某合约的期货价格+升贴水升贴水=现货价格-期货合约价格定价规则: 双方确定升贴水价格后,则现货合同完成签署。后期,买家需在约定的时间内,在指定期货交易所,买入指定月份, 与现货数量相匹配的期货合约。该数量期货合约的平均价格+升贴水价格=双方付款结算的现货价格。作价:买入与现货数量相匹配的指定月份期货合约过程! 举例: 6万吨大豆进口贸易的价格条款: 180 美分+CBOT SH6 ,约定作价截止时间提单日。 6万吨=441 手芝加哥商品交易所大豆期货合约付款结算价格=180 美分+441 手3月大豆期货合约均价 600 美分=780 美分/浦式耳=287 美元/吨 LOGO 升贴水定价与传统方式区别定价方式 FOB 海运费 C&F 价格传统一口价 247 40287 美元/吨升贴水 F 升贴水 67(FOB 升贴水 27+ 运费 40)220 287 美元/吨 FOB 升贴水 2740220 287 美元/吨 LOGO 大宗农产品升贴水贸易方式演变?传统采购方式到岸一口价( C&F ):订货到到货 2-3 个月。这个期间价格风险没有保护。属于固定价格。 2000 年之前的大豆主要贸易方式?C&F 升贴水(到中国港口升贴水) 到岸价= C&F 升水+ CBOT 期货港口提货价=通关前现货升水+ CBOT 期货?分割式采购(国际粮商运作方式) 到岸价=产地采购内陆升贴水/FOB 港口升贴水+ CBOT 期货+ 运费( Freight ) 期货定价 LOGO 升贴水贸易方式对比优点:规避在途风险充分挖掘利润利用期货套保缺点:盯市作价成本未定 10% 优点:规避在途风险充分挖掘利润利用期货套保缺点:盯市作价成本未定 10% 优点:规避在途风险利用期货套保缺点:盯市作价成本未定利润空间较少 70% 优点:规避在途风险利用期货套保缺点:盯市作价成本未定利润空间较少 70% 优点:进口成本敲定无需盯市作价现货手续简便缺点:在途时间风险利润空间最少 20% 优点:进口成本敲定无需盯市作价现货手续简便缺点:在途时间风险利润空间最少 20% 一口价 F F 升贴水分割式采购分割式采购 LOGO 期货定价运作实务 LOGO 讨论的问题?升贴水形成过程及其影响因素; ?为什么大宗农产品要采用升贴水贸易; ?为什么要实际买入期货合约来完成作价;