文档介绍：企业筹资风险成因分析及对策
•顾建强 •干•锐兰 •崔新进
商业研究2006, (2)
摘要：资金是企业进行生产经营活动的必要条件，但无论是以主权资本方式还是以负债资本 方式进行的资金筹措，都存在着一定的风险。筹资风险既有举债本身的作用，也有举债之外 的影响。规避筹资风险应确定报佳资本结构，合理安排筹资期限组合方式，科学预测利率及 汇率的变动、风险转移等。
关键词：筹资；筹资风险；风险规避
企业的筹资风险又称财务风险，是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和 企业利润(股东收益)的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动中各环节无不承担一定 程度的风险。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同，而而临的偿债压 力也有所不同。因此，筹资决策除规划资金需要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外, 还必须止确权衡不同筹资方式下的风险程度，并提出规避和防范风险的措施。如果企业决策 正确，管理有效，就可以实现其经营曰标。在市场瞬息万变的经济条件下，任何不利于企业 的情况发生，都会使筹集资金使用效益降低，从而产生筹资风险。
一、产生筹资风险的因素分析
企业筹资风险只存在于有负债的企业，但其产生的原因既有举债本身因索的作用，也有 举债之外因素的作用。举债本身因素主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等;
举债Z外的因素是指企业的经营风险、预期的现金流入竄和资产的流动性及金融市场等。我 们把前一类因素称作筹资风险的内因，血把后一类因素称作筹资风险的外因。
（一） 筹资风险的内因分析
1、 负债的规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额屮所占的比例的 高低n企业负债规模大，利息费用支出增加，山于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可 能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也随之 增加，所以负债规模越大，财务风险越大。
2、 负债的期限结构。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金，却釆用 了短期借款或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：（1）如果企业使用长期负债 来筹资，利息费用在相当长的时期将固定不变，但如果企业用短期方式来筹资，则利息费用 会有很大幅度的波动；（2）如果企业大杲举借短期资金，将短期资金用于长期资产，则当 短期资金到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险。此时，若债权 人山于企业财务状况差而不愿意将短期借款延期，则企业有可能被迫宣告破产；（3）举借 长期资金的融资速度慢，取得成本较高，而口还会有一定的限制性条款。
3、 负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息 费用支出就越多，金业付息的压力和破产危险的可能性也随Z增大。同时，利息率对股东收 益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆 系数越大，股东收益受影响的程度也越大。
（二） 筹资风险的外因分析
1、预期现金流入量和资产的流动性负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还。因 此，即使企业的盈利状况良好，但英能否按合同契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期 的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能
力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失