文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
我国上市公司财务性并购绩效与战略性并购绩效比较研究
姓名:郭丽华
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:唐炎钊
20070401
摘要中国资本市场运行十多年来,其发展速度有目共睹。越来越多的上市公司青睐于运用资本运营的方式快速实现公司超常规发展,但也有许多公司是为保壳、保配或哄抬股价,从而造成市场中并购公告不断。如何帮助投资者和立法监管部门清晰认识财务性并购和战略性并购,从而规范中国资本市场,促进战略性并购主流化,正是本论文的研究目的和意义所在。本论文首先研究了国内外对财务性并购与战略性并购的概念界定、绩效表现及绩效研究方法等相关文献,将研究成果加以总结和提炼,提出了本研究关于财务性并购与战略性并购的概念界定和绩效评价方法。其次,本论文从并购动机、并购关注焦点、并购目标企业的选择、并购整合层次及并购效应等方面对我国上市公司财务性并购和战略性并购进行辨识。从理论上加深对财务性并购和战略性并购区别的阐述。再次,本论文根据财务性并购和战略性并购的特征,从在上海和深圳证交所上市的年发生并购的公司中挑选出符合本研究的样本展开研究。研究发现:财务性并购的绩效具有短期性;战略性并购的绩效虽然有所上升,但是在统计上并不显著,即战略性并购在我国并没有表现出协同效应;在对比财务性并购与战略性并购绩效时,本文发现战略性并购的绩效发展优于财务性并购,战略性并购的优势已经开始突显。最后,本论文对以上实证结果进行总结,解释了我国上市公司财务性并购长期存在的客观原因和战略性并购绩效不佳的原因;,有待进一步研究。关键词:财务性并购:战略性并购;绩效
;甋痶籗:....籔篎螧
声明人┟:白翔乍厦门大学学位论文原创性声明砷年咖月哆日兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。
鬈锄郾茎篇厦门大学学位论文著作权使用声明本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子版,有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅,有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索,有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于⒈C年解密后适用本授权书。⒉槐C朐谝陨舷嘤ê拍诖颉
第一章绪论企业并购是证券市场上永恒的话题。近几年,特别是加入世界贸易组织以后,关于企业并购的报道频繁出现在中国的财经媒体上。许多上市公司把并购作为企业快速发展的一种手段。自年深宝安通过二级市场收购延中股份以来,并购活动频频发生,尤其是年以来更是呈现波澜壮阔,此起彼伏的发展态势。在市场经济体制日益完善和市场竞争加剧的拉动下,进入世纪之后,并购规模屡创新高。,并购的发生数量呈迅速增长态势,这表明上市公司并购的范围在扩大,越来越多的上市公司青睐于运用资本运营的方式快速实现公司的超常规发展,也有许多公司利用并购题材配合二级市场炒作,,,一些上市公司通过并购实现了公司的战略目标,增加了公司的价值,提高了公司的市场竞争力,走上了持续健康的发展道路。华能国际收购山东华能、青岛啤酒的并购扩张、中国石化收购新星石油等等都是战略性并购成功的代表。然而在这些成功案例的背后,绩效短期增长后急遽回落的并购案例也屡见不鲜。近年的实证分析表明,在频频发生的我国企业并购案中,大多数是为了短期内提升绩效的财务性并购,这样的并购只是为了改善财务质量,不能从根本上改善企业的发展。年份数量资料来源:中国收购兼并研究中心,‘中国并购评论寤4笱С霭嫔纾月.
课题研究意义随着退市机制的完善和投资者投资理念的日趋成熟,战略性并购逐渐成为热门话题。无论理论界、实务界还是国家监管部门,都齐声呼吁我国企业并购应当从财务性并购走向战略性并购。有的学者通过研究认为在中国战略性并购已经成为主流。东方高圣投资顾问公司研究发展部总经理高磊认为:“年的中国,实质性重组能擎天,战略性并购成主流。一但是,事实上人们对财务性并购与战略性并购尚不能清晰辨别,同时对二者的价值创造能力也缺少深刻的认识。原因如下:第一,对“财务性并购’’及“战略性并购母拍罴盎直曜嫉确矫娴认识存在分歧。在我国,财务性并购和战略性并购的含