文档介绍：兰州理工大学
硕士学位论文
不同并购动机下的我国上市公司并购绩效研究
姓名:李鸣
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:牛成喆
20090424
摘要本文按照理论分析一实证检验一对策建议的思路展开研究。首先,从并购并购是一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的部分或全部资产或股权,并获得对该企业控制权的一种经济行为。近年来,随着经济全球化进程加快和信息化时代的来临,世界范围内展开了新一轮的并购浪潮。与此同时,我国也在逐渐融入世界经济一体化的过程中,特别是股权分置改革后,并购作为资源优化配置的手段则更加频繁,致使并购市场异常活跃。因此,深入研究我国上市公司的并购绩效,对于正确理解当前我国资本市场并购现象层出不穷,以及更好地利用并购来构建资源整合平台,实现协同效应,提高公司的外部竞争优势和内在的核心能力,维护资本市场长期稳定性和企业可持续发展都具有重要的理论和现实意义。动机与并购绩效的关系出发,在充分借荐国内外有关学者的理论和实证研究的基础上,以管理者并购动机作为切入点,将并购动机进行分类,按照是否体现股东权益最大化原则分为代理动机与协同动机。然后,以年我国上市公司并购交易事件作为样本公司,考察并购前、后共四年的财务数据,运用主成分分析法对我国上市公司并购绩效进行实证研究,结果表明:并购绩效整体呈现出先上升后下降的态势,其下降的程度低于并购前的水平,并购并没有实现价值创造功能;其次,对并购的不同动机进行分类研究,结果表明:无论是代理动机还是协同动机,并购都呈现出先上升后下降的趋势,然而,从分类状况来看,代理动机的并购绩效呈现负效应;而协同动机的并购绩效则呈现正效应,但并不显著;两者相比而言,协同动机并购的长期绩效优于代理动机。最后,在实证研究的基础上,从并购市场的外部环境以及公司治理角度提出了提高我国上市公司并购绩效的对策建议。关键词:上市公司;并购动机;并购绩效
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作者签名:巷、喀Ⅳ年易月妒、吣丧气日期:渺甓嘣缕谷呜兰州理工大学学位论文版权使用授权书学位论文原创性声明叩年‘月本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特,员曜⒁玫哪谌萃猓韭畚牟话何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存年解密后适用本授权书。⒉槐C芸凇法律后果由本人承担。被查阅和借阅。本人授权兰州理工大学可以将本学位论文的全部或部分内和汇编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉啊作者签名:导师签名:日期:
第滦髀论文研究的背景和意义.√獗尘自世纪末以来,并购就已成为企业成长的一种普遍的战略选择。以美国为代表的西方国家,相继发生了五次并购浪潮,造就了一大批规模巨大的企业。随着经济全球化进程的明显加快,为了夺取更大的市场份额,各国企业纷纷通过并购的方式,迅速扩大企业规模,增强企业竞争力。在市场经济条件下,如何通过资本积聚和资本集中获取竞争优势,以谋求可持续发展,成为众多公司的首要战略目标。我国经济的持续、健康、快速发展与资本市场的蓬勃兴起,使得越来越多的公司在通过技术创新、管理创新、转变经营机制等方式强化产品经营的同时,纷纷借助产权交易进行战略性调整,从单纯的产品经营逐渐向产品经营与资本经营的有机融合转变。近年来,我国国有经济布局的战略调整、各种有关政策法规的出台,特别是股权分置改革的推进,作为一次划时代的基础性制度变革影响着中国资本市购市场的价值体系和运作模式也因此显现出不同的特点,中国并购市场在股权分置问题解决后将进入一个崭新的充满机遇的“新并购时代曛年,中国企业的并购交易保持持续增长态势,年全年,我国上市公司并购在我国企业并购浪潮涌起的同时,这些并购活动也日益引起了理论界和实务界的关注,许多学者试图解释企业热衷进行并购的原因,同时也在验证并购场的每一个方面,导致中国资本市场整个估值体系和市场游戏规则的重构,并交易量达到笔,金额达到谠!H绫硭荆表我国上市公司年瓴⒐航灰琢斜单位:亿元交易涉及金额年份年交易笔数笔注:此数据来自于锐思金融数据库,由作者整理所得
⒐杭ㄐ喙匮芯孔凼能否为企业创造价值。由于我国特殊的经济和社会环境,使得上市公司并购较为复杂,不同的并购动机将产生不同的并购绩效。因此,探讨公司治理下并购行为理性合理的保障途径,为公司的资本运作和投资决策提出合理建议,同时为监管层引导公司理