文档介绍：中国科学技术大学
硕士学位论文
股改对证券市场有效性影响的实证研究
姓名:刘伟
申请学位级别:硕士
专业:管理科学与工程
指导教师:缪柏其
20091001
摘要有效市场理论是按照股票价格变动对不同信息集的反映程度,将市场效率分为强有效率、半强有效率和弱有效率三种。中国证券市场有效性问题一直以来引起各方的争论,因为我国的证券市场存在许多缺陷。例如股票市场长期存在股权分置,上市公司的总股本被人为的分为流通股和非流通股,并且非流通股不允许在二级市场流通,这对市场的负面影响是显而易见的。因此,证监会在年辗⒉剂恕豆赜谏鲜泄竟扇ǚ种酶母锸缘阌泄匚侍獾耐ㄖ!罚庖脖曛着我国上市公司股权分置改革的大幕开始拉开。目前股改已经基本结束,股改对提高我国证券市场的有效性是否具有积极意义,正是本文要探讨的内容。本文共分五章。第一章为绪论,主要介绍了选题的背景与意义、相关的概念界定、证券市场有效性研究文献综述、本文的独到之处以及论文框架。第二章介绍了股改的理论与实践分析,主要探讨了我国股改的必要性、我国股权分置改革的过程回顾以及股改的意义。第三章介绍了股改对证券市场有效性影响的实证分析研究方法和数据说明,探讨了选取沪深甘魑Q镜脑蛞约凹煅槭谐弱有效性的检验方法。第四章为实证检验与结果分析,通过对市场的弱有效性和半强有效性进行检验,得出了股改后我国证券市场有效性得到增强,但有待进一步提高的结论。第五章在分析了股改后证券市场有效性依旧不足的原因之后,给出了完善我国证券市场有效性的建议与对策。以前的研究主要是对股改前市场弱有效性的检验,本文把研究重点放在了股改以来这段时间的市场有效性检验上,从对股改前后的市场有效性程度的比较中来检验、发现股改对中国市场有效性的影响。本文作者长期从事于中国证券市场的第一线,目睹了整个股改过程中股票价格的变化绕涫枪杉鄱愿髦中畔⒌姆映恼卵∪「叽硇浴⒖尚哦雀叩幕ι指数股改前后的数据为样本数据,通过统计检验得出了“股改对市场有效性具有正面影响,但中国股市有效性仍然有待于进一步提高”的结论,这也正是本文的独到之处。关键词:证券市场股权分置改革市场有效性
,猻甒慷謅,篠瑃,.瓵,.瑃猼琾猼甿瓹’甌,..,...
牲:;签字日期:—型竺签字日期:—推苟長作者签名:到兰堑\/厶开作者签名:童型嫉中国科学技术大学学位论文授权使用声明中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文,是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除已特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。作为申请学位的条件之一,学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权,即:学校有权按有关规定向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅,可以将学位论文编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。口保密!D导师签名:字,
第一章绪论选题的背景与意义股改就是对我国存在的股权分置状况的改革,就是通过送股、缩股、回购、派现等方式来对流通股东做出一定的补偿,以换取原来非流通股的流通权。股权分置造成了我国证券市场存在畸形,股改的原因很多,其主要原因是在股权分置的情况下,企业存在着如下的先天弊病:扇ǚ种冒焉鲜泄局浔涑衫娉逋惶澹扇ǚ种貌焕谄笠党て诜⒄梗璋擞行У募だ肟己嘶频慕ⅲ扇ǚ种迷斐尚畔⒉欢猿疲菀鬃躺畔⒉僮莺湍诓拷灰住现代化企业管理需要股改,股改之后原非流通股的流通打破了原来同股不同权的局面,国家可以更为灵活掌控自己的投资和资产,此外,股改也为管理层激励机制的建立,乃至职业经理人群体的孕育和发展打下良好基础。我国股权分置大致经过了三个阶段:第一阶段:股权分置的出现。我国证券市场刚刚起步的时候,搁置了国有股流通问题,事实上就形成了股权分置。第二阶段:尝试国有股变现,开始触动股权分置问题。自年末开始,我国就不断的进行国有股减持的试点工作,也尝试过许多解决方案,但是都因为实施方案与现实情况的差距以及市场效果不理想的原因停止了。第三阶段:为了推进资本市场改革和稳定发展,解决股权分置问题正式被提上日程。年眨国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,明确提出要“积极稳妥解决股权分置问题”。年路荩易攀纸泄扇ǚ置改革月日,国家五部委联合发布《关于上市公司股改的指导意见》,股改进入全面推进阶段两褚丫年的时间。我国墒谐≈鸩浇入全流通时代。目前整个墒谐∶挥薪泄筛牡墓局挥P隆谢!华塑、长岭、饷鳌合金、集琦、颖呗贰佳通、蟹摹上石化、新太、胺妗天海、腔锪,股改已经基本接近尾声,股改的意义也快到了盖