文档介绍：饭士擎论火位股票估值方法在我国的适用性研究曰一学文面一院系:经济学院干杏娣教授专金融学傅苏指导教师:完成日期:年姓业:名:学校代码:号:一,
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摘要我国证券市场在规范和创新中发展壮大,价值投资开始成为主流投资理念,股票估值方法得到越来越多的重视。我国股市由于受种种条件制约,建立在西方成熟资本市场上的股票估值方法不可能完全适用。因此,分析掌握西方成熟的股票估值方法,并探索与我国股市相适应的估值体系和方法,这是本篇论文的目的。股票估值方法在我国股市的适用性和其他国家的适用性存在差异,这是由我国股市的特殊性造成的。虽然我们要学习西方成熟市场的股票估值方法,但不能生搬硬套,对于估值标准也不应该轻谈所谓的与国际接轨,没有一个对所有证券市场统一的估值体系。目前我国证券市场是典型的“新兴9臁笔谐。滦艘馕蹲沤洗蟮某沙ば裕但转轨就使得上市公司的经营环境面临较大的不确定性,上市公司的结构复杂、会计操作不规范也对估值也造成一定难度,导致了部分估值方法不适用。但是,我国股市在开放和规范中成长,机构投资者的壮大、的引入、股权分置改革、企业会计制度改革、更加严格的信息披露制度、以及对上市公司监管的加强和上市公司陆续推出的股权激励制度等一系列措施和现象都表明:我国股市的规范程度在提高,上市公司的质量在提高、财务透明度在提高,这都为扩大股票估值方法的适用范围提供了基础。本篇论文选取了目前市场上应用较为广泛的止善惫乐捣椒ǎ渲种属于绝对估值法:估值法、乐捣ê推谌ǘḿ鄯ǎ种属于相对估值法:估值法、估值法、估值法、/估值法和乐捣ā1疚脑诘二章和第三章中分别对每种估值方法进行了介绍、特征评述和理论上在我国的适用性判断,并在第四章中选取、和窒喽怨乐捣ǘ云涫视眯越辛实证分析验证,第五章中对我国股票估值标准和估值方法适用性同西方成熟市场存在的差异进行了分析。结合理论和实证分析,最后得出了关于股票估值方法在我国适用性的结论。关键词:估值、、期权定价法、、、中图分类号;
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引言自上海、深圳证券交易所成立以来,中国证券市场的发展已有十多年的历史了。截至年月底,我国境内上市公司家数达到家,流通市值达到谠#蹲收呖;锏蚧А:途攀甏跗谙啾龋壳爸泄券市场,无论是上市公司数目、流通市值,还是投资者人数都已经发展到了较庞大的新阶段,是社会主义市场经济的重要组成部分。证券市场规模不断壮大规范,市场创新不断深化,证券市场信息披露不断完善,机构投资者队伍不断壮大,的加入、的引入和股权分置改革等,中国证券市场正在加快与国际接轨。在这种背景下,投机思维的生存空闻已被大大压缩,价值投资成为主流投资理念,股票估值方法也更多的被应用到公司投资价值分析中。在西方发达国家,有关估值方法的理论是伴随着证券市场的发展而兴起的,理论研究上已相当的成熟,也已广泛地运用于实践。但在我国由于受种种条件的制约,建立在西方发达资本市场上的股票估值方法不可能完全适用于我国。而且我国也是在近几年才引入估值方法研究,在实际使用上经验不丰富,估值结果往往与股价实际表现背道而驰。这主要是由于我们对估值方法的理解不够掌握不深、在使用上生搬硬套,导致估值准确性降低。因此,较好地认识西方成熟的股票估值方法,探索与我国证券市场相适应的估值体系和方法,为投资者提供理论指导、倡导理性投资,是当前我国证券市场发展需要解决的一个重要问题。殷票估值方法对中国证券市场的意义还表现在对不同估值方法的认识上。因为每一种估值方法都有其适用性和缺陷,对于不同行业、不同财务状况的公司,需要采用不同的估值方法,甚至多种方法综合评估。由于公司估值方法众多,国内证券市场的投资者和分析人员在选择估值方法时缺乏科学性,往往比较盲目或过于单一,估值法存在被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况。股票估值方法主要分为两大类:一类是绝对估值法,计算较为复杂,如现金流量折现方法、值法、期权定价方法等;另一类是相对估值法,主要采用乘数方法,应用起来较为简便,如估值法、估值法、估值法、乐捣ā疎乐捣ǖ取相对估值法因其简单易懂、便于计算而被广泛使用。但是,每一种相对估值法都有其一定的应用范围,并不是适用于所有类型的上市公司,这可以以最为常用的法为例说明。一般的理解是,值越