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容摘要内国有股荫。毫醭治侍庋芯股和非流通股两个部分,而且包括国家股和法人股在内的非流通股占整个上留下来,成为一个悬而未决的历史遗留问题。本文拟通过理论的阐述及对现实问题的分析,探讨国有股流通和减持之必然性及现实可操作性,最终提出具有宏观性和系统性的解决国有股流通和减持问题的政策方案,希望能够在第一章为引论。第二章笔者阐述了国有股流通和减持问题的现实依据和理论依据。在第三章里,笔者对在国有股流通方面需要明确的几个问题作了较为深入的探讨。最后在第四章提出了我们解决国有股流通和减持问题的整在中国股票市场发展初期,出于一些考虑,把上市公司的股份分为流通市公司股份总量的大部分。这一划分在中国股票和上市公司后的发展中被保推动国有股流通方面起到点滴之作用。全文分为四部分。【关键词】股权结构可交换债券体政策设想。国有股回购
第一章引论康发展。由此可见,减持国有股将是大势所趋,但减持过程又将是漫长的、国有股翻∞黾及减持问题研究一、,沪深交易所上市公司总股本为亿股左右,其中国家持有股份为诠勺笥遥谝惶ü东占有绝对控股地位涤ヒ陨瞎扇的占%,其中%是国有股东。同时,%的上市公司存在法人股股东,,无论是从法人治理结构的完善,还是从股票市场的规范发展而言,上市公司国有段的问题日益突出并受到高度重视,国有股问题的妥善解决是非流通普通股问题最终解决的关键和先决条件。《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》,指出要提高直接融资比重,并适当提高上市公司公众流通股的比重;要选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司,在不影响国家控股的前提下,适当减持部分国有股;要完善股票发行、上市制度,迸一步推动证券市场健逐步的和渐进的。二、研究的起点从国家股和法人股的流动性问题产生时开始,许多研究人员就认识到它该怎样流通进行了分析和论证。关于国家股和法人股应该上市流通的原因的分析中,有两种分析思路。一种分析思路从“同股同权同利”、法人股和社会公众股都属于普通股,是同一种类型的股票,就应该拥有相同的权利,社会公众股已经上市流通了,国家股和法人股理所当然地应该上市流通舜锘#。另一种分析思路则是从国家股和法人股不能上市流通所造成的危害的现实出发,论证国家股和法人股必须尽早地上市流通。关于国家股和法人股不能上市流通造成的危害,主要有:,大量的有关文章就国家股、法人股为什么应该流通、流动现状和应经营机制发生根本性的变革,也无法通过用手投票和用脚投票使经营者时时面临被接管的压力而必须追求尽可能高的效率;有碍于市场经济条件下投资主体健全的责任机制的形成,无法从根本上改变资金浪费的现状;导致缺乏%,
田有股谢口巨曩减持咎庋芯法人投资的稳定机制,不利于二级市场的平稳运作;难以发挥证券市场的资本流动功能,影响了市场机制对企业资产重组和产业结构调整的导向作用通问题的方案设计具有不同的影响,从理想原则出发的论证思路在设计国家股和法人股的流动方案时将把国家股、法人股和公众个人股的同轨流通作为目标选择,而从现实弊端出发的论证思路在设计国家股和法人股的流动方案时则可能提出国家股、法人股和社会公众股异轨流通的建议。对国家股和法人股的流动现状进行分析的文章中,有的研究人员分析了国家股和法人股大股东和上市公司的关系醣颍。有的研究人员分析了国家股和法人股的协议转让方式,充分肯定了现有资本市场发育水平和政策法规限制下协议转让方式的积极作用桤。还有的研究人员研究了国有资产管理体制和国有股的关系,指出由于国有资产管理体制改革的滞关于上市公司国家股和法人股的流通方案的设计,大致有四种思路宗瑜,;何诚颍,;许小年.;汪异明,;杨曾宪,:将部分国家股和法人股由普通股转换为优先股;协议转让:配股权的转让;通过和个法人股自动报价系统进行流动:法人股回购:柜台交易:建立投资管理公司,收购上市公司法人股。第二种思路是让国家股和法人股间接上市流通,具体做法有:组建若干只受让国有股的投资基金;发行可转换公司债券;以国有股为依据,利用美国存托凭证诿拦闹と灰姿鲜小5谌思路是国有股和法人股采取与公众个人股票市场隔离的上市流通做法,具体办法有:将法人股转换为桑痪惩馍鲜校唤⑸鲜泄镜姆ㄈ斯闪魍ㄊ场。第四种思路是国家股和法人股加入社会公众股流通市场,将一部分新股发行额度用于消化国家股和法人股的上市流通。在对国家股和法人股流动方案的设计中,绝大多数文章只是