文档介绍：2014年6月27日
宏观纵览
通胀否?昨天,%,%。该指标是美联储最偏好的指标,目前十分接近美联储的目标2%。美联储主席耶伦在上一次的联邦公开市场委员会(FOMC)会议之后表示,“例如,最近的数据CPI指数略有上涨,”但这些数据“没有意义”。那么昨天的上涨是“没有意义”还是带有强烈的“信号”呢?里士满联储主席拉克尔(Lacker)昨天回击耶伦的言论,指出“我认为过去几个月的数据并非完全没有意义”,他“一直认为通胀今年将稳步上行。”圣路易斯联储主席布拉德(Bullard)附和了这一说法,“通胀目前在上涨”,并且“我认为金融市场还没有意识到,我们离最终的目标如此之近,而FOMC也没有意识到这一点。”布拉德的转变可谓巨大;一年前,他还在FOMC的会议提出反对,因为他认为委员会在抑制通胀下跌方面的措施不力。这也表明市场的格局大变。布拉德还认为,加息时间可能在2015年年初。
然而,市场忽视这些声明,受消费者支出增长不及预期拖累,,而债券收益率则下跌2-3基点。美元兑多数G10货币下滑,同时兑新兴市场货币涨跌互现。
我个人认同布拉德的观点。“投资者应当仔细听听委员会的声明”,他表示,“但他们没有。”市场目前预计联邦基金利率的首次加息时间是在2014年年末,%,而委员会的平均预测则翻番,%。2016年年末,%,较前一年增加一个百分点,%,。换言之,FOMC的认为加息的时间和速度都超过市场目前的预计。我认为,他们至少逐渐开始消化提早加息的可能,因为通胀上涨而失业率下滑。但外汇市场的问题是,这一预期是否足够对抗实际利率的下滑,因为当通胀快于名义利率时,实际利率可能下降。
日本如常在月末公布大量数据,显示日本的前景参差。通胀率的涨幅超过预期,原因是消费税上调的影响继续在零售层面发挥作用。另一方面,5月份的家庭支出大跌,跌幅甚至超过本已经巨大的4月份。而扣除加班费和奖金的工资连续第23个月下滑。这是安倍经济学的致命弱点:CPI的上涨不等同于通胀。通胀代表整体价格水平的上涨,其中包括劳动力价格。日本刺激通胀的本意是刺激经济活动,但如果最终结果只是减少了人们的购买力,显然无法奏效。不幸的是,调高消费税刺激CPI大幅飙升,令日本央行短期内不可能再次放宽政策。这意味着日元进一步走强。事实上,美元/日元夜间最终跌破近期的通道。
新西兰宣布5月份的贸易盈余超过预期,出口和进口双双超预测,刺激纽元升至历史高位。我仍然看多纽元。其他商品货币澳元和加元同样上涨。
欧洲盘口,德国公布6月份的CPI初值,%,%。德国通胀加速,进一步减少了欧洲央行在下周的会议上推出任何新举措的可能,从而可能带动欧元走强。欧元区还将公布6月份的消费者信心终值,目前没有预测数据。瑞典5月份的零售销售继4月份上涨后回落,%%。英国和法国公布1季度GDP的估计终值;预测和之前的估计一致。
美国唯一公布的指标是密歇根大学6月份的消费者信心指数。市场预计和初始值维持一致。
周五只有一位发言人讲话:澳大利亚储备银