文档介绍：我国上市公司购并中的制度卫动因分析本文从一个特定的角度——公司治理与市场制度结构,研究了我国上市公司中存在显著的内部人蠊啥ā⒛谀蝗撕途砣获取非常规私人收益的可能,购并中的动力因素。由于我国证券市场制度结构和上市公司股权结构、委托代理关系的复杂性,使得我们相信:制度卫层面上的原因才是推动我国上市公司购并的最为重要的动因。因此,本文以我国证券市场和企业独特的制度结构为背景,从公司治理的层面入手,运用实证研究的方法。集中考察了上市公司购并过程中三类内部人,即大股东、内幕人、经理人,的行为倾向、利益来源及其获利程度。本文第一部分,介绍了论文的研究背景及选题意义,在提出三类购并动因的研究选题的基础上,指出治理因素推动的上市公司购并行为的研究,既是目前理论界较少涉及的一个选题,又能反映当前我国上市公司购并动机中起主要作用的因素:第二部分,系统阐述了国内外研究制度卫因素对购并动机影响的理绍和评价;第三部分,在对现行购并动因的实证方法及其所取得的研究成果进行对购并中的大股东控制权溢价、内幕人二级市场投机性收益和经理人报酬增长情况进行了统计检验,获得了本文的重要实证结论;第五部分,对民营企业为收购方的购并样本进行了进一步分析,以研究民营企业购并的内在动因机制;第六部分,对本文的研究成果进行总结并提出简要的政策建议。通过实证分析及市场和会计方法的检验,本文验证了我国上市公司购并过程本文指出,通过针对上市公司的优质资源,掠夺小股东的利益;或者可以在二级论文献,分别介绍了西方学者对购并中的管理主义动机、大股东侵占行为及制度投机性动机的研究成果,同时对国内学者针对我国企业动因开展的研究进行了介分析与评价的基础上,明确了以内部人的利益来源为本文对购并中治理因素的研究对象,进而设计了实证研究的方法;第四部分,运用多种实证研究方法,分别市场上通过内幕交易或操纵股价获得投机收益;或者可以通过公司规模和控制权内容提要
的扩张,推动经理人报酬的持续上升等等。上述这些驱动我国证券市场上市公司根据理论分析和实证结果,本文提出:当前我国证券市场所存在的『〕≈贫重要诱因。要从根本上规范和优化我国上市公司购并行为、提高购并效率,需要监管效率等方面提供更为有效的政策供给。购并动因购并如此活跃利频繁的购并利益,均来源于我国独特的市场制度、企业制度和上市公司治理结构。而正是对上述利益的追求以及上述利益在购并主体间的配置结构,推动了我国上市公司活跃的购并行为。和公司治理的缺陷,构成了我国上市公司无效率购并频繁发生的独特制度背景和决策机构和监管当局在上市公司股权结构和治理结构优化,提高证券市场法制与内部人控制权收益累积非常规收益公司治理关键词:
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我国上市公司购并中的制度卫动因分析郏貉芯勘尘凹耙庖正文然理论分析认为购并跷SΩ枚铱梢源凑氖找妫敲次J裁创永肥萆高生产效率、优化产业结构、降低边际成本、提升市场竞争力、抵御经营风险,也就是说可以为购并双方带来经济收益虺乒翰⒂。可见,驱动购并的原,;,R虼耍翰⒍艘云笠导壑底畲化为行为目标推动企业购并的各种市场因素。目前,标准经济学理论对于企业购组合效应,内部化利益,投机性收益而,在天文数字的购并案例和数次企业购并浪潮中,我们可以观察到大量标准经济学理论无法解释或与传统理论解释相悖的现象。而且,实证的结果同样令人惊讶:虽然一些学者炱欤庑怯睿凰镲#踉咎茫禾聪蚯颍云涛,强立,谠缙诘难芯恐蟹⑾侄唐谀一般为当年翰⒐疽导ㄓ兴福,吴林江,;吴育平,赜谖夜と谐」翰⒅刈榧ㄐУ难芯砍晒表明,样本公司经营绩效普遍呈现出非持续性,即购并行为并没有为上市公司带看购并企业的价值通常并不增加翰⒎轿J裁椿崾凳┛瓷先ゲ⒚挥行实淖一般认为,购并是资源重新组合的帕累托改进过程。成功的企业购并能够提因是实现购并双方股东利益的最大化,也莆窭砺垡仓С购并行为发生在对正的合并效应的期望上并动Φ慕馐蜕婕埃壕P⒐芾硇⒉莆裥в,;琍琑,规模经济性,;,市场竞争动机龋,资产,;,戎疃喽σ蛩氐挠跋臁近年来,在中国资本市场,以上市公司为对象的企业购并行为频繁发生。然上升,但近年来许多学者滦旁#盘镉啵桓呒蚂х猓环敫来相应的中长期经营绩效或其它财务收益。于是,我们不得不问这样的问题,既我国上市公司购并中的制度卫动凼分析,;浙江尺学;籐学位论文
垄堕:价兴芏榫ブ鞫樗芏椤欢樾蜕系堕并行为的深层次原因,并能据此提出从根本上规范和优化公司购并行为、提高购司价值蛘骞啥ɡ最大化为目标实施的赌并,其动因定义为市场因素;三是企业在特定的公司治理结构和资本市场结构下,出于内部人利益而非公司价值最大化的动机而实施的购并,其动因定义为治理因素。对第一类购并动因的理清,;张德亮、和丕禅,鲜鲅芯康木榻崧弁备嫠呶颐牵捍看国上市公司购并中的重要现象,人们都对此有一定认识,在理论