文档介绍：分类号密级
我国证券公司融资融券业务的风险
控制研究
研究生姓名: 罗银银
指导教师姓名、职称: 陈世平教授
学科专业: 管理科学与工程
研究方向: 金融工程
湖南工业大学
二零一三年五月二十四日
分类号密级
我国证券公司融资融券业务的风险
控制研究
Research on Risk Control of the Margin
Transaction of panies in China
研究生姓名: 罗银银
指导教师姓名、职称: 陈世平教授
学科专业: 管理科学与工程
研究方向: 金融工程
论文答辩日期答辩委员会主席
湖南工业大学
二零一三年五月二十四日
湖南工业大学学位论文原创性声明
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作者签名: 日期: 年月日
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作者签名: 导师签名: 日期: 年月日
摘要
在证券行业日新月异的今天,融资融券业务的推出极大的加快了
我国证券行业金融创新的步伐,扩大了投资者投资交易的手段,拓宽
了证券公司的获利模式,增强了它的盈利能力。在第三批 8 家试点证
券公司获得中国证券监督管理协会批准之后,融资融券业务在我国证
券行业以井喷式的速度向前发展。截至 2013 年 1 月 21 日,上交所和
深交所融资融券的余额达到 亿元,开立的信用账户突破一百
万户,融资融券市场规模日益增大。
随着我国融资融券业务的推出,融资融券业务面临的各种风险受
到了各方交易主体的关注。证券公司能否对市场风险、投资者信用风
险、业务规模风险以及管理风险等风险进行有效的控制成为其能否稳
健开展融资融券业务的关键。本文在分析我国证券公司开展融资融券
业务面临风险的基础上,提出证券公司如何对融资融券业务面临的风
险进行防范,为证券公司建立完善的风险监控体系,提供了理论支持,
也为之后转融通业务的开展提供借鉴。
本文首先在借鉴国内外已有研究成果的基础上,采用基于 ARCH
模型的 VAR(Value at Risk)方法计算融资融券信用交易账户中资产
的风险值,以此来确定弹性的保证金比例,在此基础上设立每日的风
险警界线。通过对中国石化这支股票的 3 日收益率等相关数据进行模
拟分析,运用 VAR 方法计算它的风险值,从而确定交易保证金比例,
这一比例可以及时反映标的证券市场价值的变动情形。证券公司对交
I
易保证金比例进行动态调整,不仅有利于融资融券业务的健康发展,
还可以对融资融券业务的市场风险进行有效的控制。另外,本文还利
用双变量自回归模型(B-VAR),对以沪深 300 指数为标的的股指期货
的三个时期最优套期保值比率进行分析,从而给出利用股指期货为融
资融券业务进行套期保值的策略。利用沪深 300 的套期保值功能,证
券公司可以有效的降低开展融资融券业务面临的系统性风险。
关键词:证券公司,融资融券,VAR,沪深 300 股指期货,风险
控制
II
ABSTRACT
Change rapidly in the securities industry, the introduction of margin
trading and securities lending business, greatly accelerate the financial
innovation of China's securities industry pace, expanding investment
trading means, widening the pany's pr