文档介绍：万方数据
基于交易量和持仓量的期货日内价格波动研究20057田新民沈小刚▲资本市场一、研究背景关于股票价格波动与交易量之间的关系，国内外学者做过很多研究。一个共同发现：波动率呈现出序列相关性，也就是波动率的持续性。用来刻画GARCHVolatility)这两类模型并未解释波动率呈现出持续性的原因。关于波动率和成交量的关系早就引起了金融经济学Clark(1973)益波动率和成交量受相同潜在信息到达过程的影响。他把成交量作为信息到达过程的代理变量，发现它对收益波动率有显著的解释能力。GlostenMilgorom(1985)MDH票波动率和成交量的关系文献较多，基本结论是它们之间存在双向因果关系。在国外，期货市场的价格波动与交易量的关系Karpoff(1987)研究表明交易量与价格波动呈正相关关系。thyNajand(1993)发现价格变化本身与交易量之间没有显著关系，这Karpoff对值与交易量的双向正因果关系，符合的Foster(1995)GARCH(11)GMM与交易量的关系后得知，量价之间存在即时的正相关关系并受信息到达比率这一内生变量影响。持仓量作为期货市场深度指标，可反映基本的套期活跃程度和未知情交易的数量，是期货市场特有的统计量，它代表市场深度和交易者对信息认识的异同。国外对持仓量的研究相对比较广泛和深入，而国内却相对较少，研究期货价格波动不仅要GirmaMougoue(2002)仓量的关系，发现交易量和持仓量对价差波动有较期货收益率波动与交易量正相关，但是与持仓量负相关。他们同时也发现，交易活动的突然的剧变比预期的交易活动对价格产生更大的影响，预期持仓量对收益率波动的系数是显著负的，表明较深的市场深度可以降低价格波动，新开仓的交易对价格波动的影响要比平仓或换手交易的影响小。在国内，华仁海等对我国期货市场的量价关系进行了实证分析，认为交易量与绝对价格波动之间存在正相关，交易量与价格波动之间不蚐，，即：收强的解释力。和发现+(ZC200501)段性成果。1320056作者简介：田新民首都经济贸易大学经济学院副院长，副教授，首都经济贸易大学数量经济研究中心副主任，北京，；沈小刚首都经济贸易大学经济学院硕士研究生。．
万方数据
护。苝ぁＲ籭彤／占。其中，护。为内价格波动估计；矾、分其中，巍形分别为预期和未预期交易相关，但他们只考虑了价格波动和交易量的关系，没有考虑持仓量这一重要影响因素。周志明等对上海期铜连四与期铝连三合约的收益率波动与交易量和持仓量之间的关系进行了实证研究，发现交易量与收益率波动的关系是正相关，持仓量与收益率波动之间的关系是负相关；将交易量、持仓量分割为预期和未预期两部分，发现未预期部分对收益率波动有更大的影响。以前对价格波动的研究主要针对前后两个交易日的收盘价或结算价变化，取价差、绝对价差或收益率波动进行考察，本文主要考察交易量与持仓量对日内价格波动的影响，同时对预期和未预期交易量、持仓量对价格波动的影响进行了量化分析。二、数据与模型期铜是中国期货市场一个较为成熟的期货品种，对国际铜价的影响力越来越大。本文以上海期铜市场为研究对象。选用的数据为上海期铜连续三月合约每个交易日的开盘价、最高价、最低价、收19971铡月日，共个样本。本文中用到的交易量和持仓量数据以每手计。对于价格波动与交易量、持仓量关系的考察，借鉴和的方