文档介绍：年第期 结礴 与管理研 完 ▲资本市场
基 于 交易 量场微 观结构理 论 的� 期 货收 益率 波动 与交 易量 正相 关 ，但是 与持 仓量 负�
基础上 ，提 出了改进后 的 ���模 型。国 内在研究股� 相 关 。他们 同时 也发 现 ，交 易活动 的 突然 的剧变 比�
票波 动率和成交 量 的关 系 文献 较 多 ，基 本结 论 是它� 预 期 的交易 活动 对价 格产 生更 大 的影 响 ，预期 持仓�
们之 间存 在双 向因果关 系 。� 量 对收 益率 波动 的系 数是 显著 负 的 ，表 明较 深 的市�
在 国外 ，期货 市场 的价格 波 动与 交 易量 的关 系� 场 深度 可 以降低 价格 波动 ，新 开仓 的交 易对价 格波�
也 已成 为许 多 实证 研 究 的对 象。������ ������的� 动 的影 响要 比平 仓或换 手 交易 的影 响小 。�
研究表 明交 易量 与价 格 波 动 呈 正相 关 关 系 。������� 在国内，华仁 海等 ������对我 国期货市场�
���和 ������ ������ 对外 汇期 货 市 场进行 了研 究 ，� 的量 价关 系进 行 了实证 分 析 ，认 为交 易 量与绝 对价�
发现价格变化 本身与交 易量之 间没 有显著关 系 ，这� 格波 动之 间存 在正 相关 ，交 易 量与 价格波 动之 间不�
本文为田新 民副教授主持的 中国期货业协会联合研究计划项 目 ���������� 《期货对 冲和投机对 期货价格 发现有效 性 的影 响》 的阶�
段性 成 果 。�
收稿 �期 ：����．��
作者简介 ：田新民 首都 经济 贸易大学经济学 院副院长 ，副教授 ，首都 经济贸易大学数量经济研究 中心副 主任 ，北 京，������；�
沈小刚 首都经济贸易大学经济学院硕 士研究生 。�
���相关 ，但 他们 只考 虑 了 价格