文档介绍：山东大学
硕士学位论文
企业并购中目标企业价值评估研究
姓名:武涛
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:刘洪渭
20050410
论文作者签名:——导师签名:——日原创性声明关于学位论文使用授权的声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名:本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅;本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。C苈畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑期:日期
摘要企业价值评估是现代市场经济的产物,它是适应频繁发生的企业改制、公司所在。如何确定被并购企业的价值成为困扰投资决策者的重要问题之一,而确定和市盈率法均属于传统评估方法。随着经济的发展,购并双方要求采用更为科学上市、企业购并和跨国经营等经济活动的需要而产生和发展的。由于评估对象的特殊性和复杂性,使其成为一项涉及面较广和技术性较强的资产评估业务。尤其在企业并购中,企业价值评估决定了并购的标的,是并购双方谈判的重点和难点目标企业价值的关键是选择合适的评估方法。目前,流行的现金流量法、经济增加值法、实物期权法、市盈率法等评估方法各有利弊。本文结合案例分析,对各项评估方法的应用加以阐述。现金流量法通过将目标企业未来现金流进行折现确定企业价值,符合资产价值决定于其产生的未来收益现值的观点。市盈率法属于市场价格比较法的一种,通过建立可比企业问的桥梁确定企业价值。现金流量法合理的评估方法确定目标企业价值,由此产生了评估方法的创新,本文着重阐述了流行的经济增加值评估法、实物期权法、投资机会法、风险权重法。目标企业价值的合理确定依赖于专业的人员、丰富的经验、合理方法的选择,决策者要本着原则性与灵活性相结合的原则,选择适当的评估方法,因地制宜地进行评估。本文研究的框架为先对企业并购中目标企业价值评估的基本要素进行回顾,即并购中目标企业价值评估的目的和意义、评估的特点、评估的范围和程序,之后着重对传统的、现代的评估方法进行深入探讨,研究流行的现金流量评估法、经济增加值评估法、市盈率法、实物期权法、投资机会法、风险权重法,并结合评估模型加以说明,最后对并购中目标企业价值所带来的协同效应和稀缺资源效应加以评述。关键词:并购价值评估现金流量经济增加值期权
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引论境基本特征的反映。本文仅就并购中的目标企业价值评估做一个粗浅的探讨。一、问题的提出美国经济学家、年诺贝尔经济学奖获得者倒骸巴ü兼并竞争对手而成为巨型公司是现代经济史上的一个突出现象”。孀啪玫姆展,企业并购已逐渐成为国际经济生活中不可缺少的一部分。近年来发生的方正集团收购浙江证券入住金融领域、展旱鹿┠偷峦卣购M庖滴瘛⒗缎鞘展汉国双龙杀入汽车市场、国美借壳鹏润在香港上市等若干并购事件正是这种经济环企业价值评估是现代市场经济的产物,它是适应频繁发生的企业改制、公司上市、企业并购和跨国经营等经济活动的需要而产生和发展的。由于评估对象的特殊性和复杂性,使其成为一项涉及面较广和技术性较强的资产评估业务。尤其在企业并购中,企业价值评估决定了并购的标的,是并购双方谈判的重点和难点所在。因此如何对目标企业进行价值评估已成为摆在我们面前急待解决的问题。二、研究方法及技术路线本文主要采取逻辑推理和图表分析,理论与实证相结合以及比较的方法对现有现象进行描述,从而得出解决问题的办法。同时借助图表分析、数据验证、比较研究,以使结论更具说服力。三、结构安排本文研究的框架为先对企业并购中目标企业价值评估的基本要素进行回顾,即并购中目标企业价值评估的目的和意义、评估的特点、评估的范围和程序,之后着重对传统的、现代的评估方法进行深入探讨,研究流行的现金流量评估法、经济增加值评估法、市盈率法、实物期权法、投资机会法、风险权重法,并结合评估模型加以说明,最后对并购中目标企业价值所带来的协同效应和稀缺资源效应加以评述。山东大学硕士学位论文‘大交易一兼并与反兼并》布鲁斯·反瑟斯坦著
第一章企业并购中目标企业价值评估的基本要素随着现代企业制度的建立和产权市场的不断发展,人们日益清楚地认识到,的并购活动,实现了产业升级和资源的优化配置,增强了企业的市场竞争力。在机驱使,并购行为的目的也是为实现其财务目标——股东财富最大化。同时,企流动。近年来,企业并购、重组、股权交易、风险投资等产权交易活动蓬