文档介绍：第七章固定资产投资管理
本章学习要求:
13>. 掌握现金流量估算方法
8>2. 理解内含报酬率、净现值、现值指数的含义并掌握计算方法
3. 能够运用内含报酬率、净现值、现值指数法进行投资项目决策
本章基本内容:
项目投资方案的提议及决策步骤
项目投资现金流量估算
项目投资决策的基本方法
项目资产投资的风险分析
一、项目投资方案的提议及决策步骤
(一)、项目投资方案的提议
项目投资:这里是指对生产性固定资产的投资。
固定资产的投资决策:就是指从若干投资方案(待选项目)中选择最优者。
投资方案(待选项目)是如何确定的?是由研发、营销、生产、财务等部门的高级行政长官组成的执行委员会,根据公司的战略目标提出与公司战略目标一致的投资方案(待选项目) 。
项目投资分类:
待选项目确定后,就要进行项目投资决策。这部分工作主要由财务部门进行,财务部门如何从待选项目中选出最优项目?回到前面讲的任何财务决策都会涉及到三个基本问题,问哪三个基本问题?
(二)固定资产投资决策步骤
第一步,预测项目的现金流量。
第二步,估算预期现金流量的风险。
第三步,确定风险后,估算资本成本。
第四步,依据财务管理目标选择投资项目
第五步,继续评估修正后的投资项目,审计巳完成的投资项目.
将上述步骤归纳起来,财务部门在项目投资决策中的工作即是:从待选项目中选出最优者。即:估算项目的现金流量估算现金流量的风险与收益依据财务管理目标选择投资项目。
问:项目决策的全过程,都涉及哪些部门?各部门的职责是什么?
二、投资项目现金流量的估算
投资项目现金流量概念、现金流量的估算
一投资项目现金流量概念
投资项目现金流量:是指从投资开始直至项目寿命终结为止这一期间内,项目带来的在一定时间序列的现金净流量。
具体涉及下面三个概念:
:是指投资方案所引起的企业现金支出的增加额。它主要包括:
固定资产原始投资额;
与固定资产配套的需要增加的净营运资本。净营运资本=流动资产-流动负债,这部分资本需要由长期资本来补充,应计入投资支出。在投资分析时,假定开始投资时筹措的净营运资金,在项目结束时收回。
项目投产后的增加的付现成本、所得税等。
:是指投资方案所引起的企业现金收入的增加额。
投资项目带来的经营收入;
固定资产折旧;
项目终结时固定资产报废时残值收入;
收回追加的流动资产投资。
:一定时间序列的现金流入量与现金流出量的差额。
二现金流量的估算
增量现金流量
相关成本与无关成本:
机会成本、沉没成本
使用加速折旧法中年折旧计算的问题
出售巳折旧资产的税收问题
即估算投资从开始直至项目寿命终结时项目各年的现金净流量。
⑴项目现金流量的三个组成
项目投资从开始直至寿命终结经历了建设期、经营期和寿命终结期三个阶段,进行现金流量估算时,把项目现金流量按这三个阶段分成三个组成部分,分别估算,最后再按时间序列列出。项目现金流量的三个组成部分是:
①初始净现金流量
在这里,要确定项目的资本支出,如在固定资产和流动资产上的投资,一般为流出量。
②经营期间净现金流量
是指项目投入使成后,在整个寿命周期内由于生产营业所带来的时序列的现金流入量与现金流出量的差额。
例:假定某项目投资 100万元,寿命期10年,每年销售额60万元(收现),付现成本20万元,用直线法折旧,10年后残值为0,该项目净经营现金流量计算如下:
t
1-10
销售收入⑴
60
付现成本⑵
20
折旧⑶
10
税前净利⑷=⑴-⑵-⑶
30
所得税⑸=⑷×33%
税后净利⑹=⑷-⑸
净经营现金流量⑺=⑴-⑵-⑸=⑹+⑶
③项目终结时的现金流量
是指项目经济寿命终结时发生的现金流量,如固定资产变价收入或残值变价收入、原垫支的流动资本的回收、停止使用的土地市价等,其值为正。
⑵现金流量的估算举例
扩大生产规模投资项目的现金流量的估算
例:H公司计划新建一个车间,厂房、设备共需投资11000元,需1年建成,使用寿命为5年,采用直线折旧法,第6年末的残值为1000元。此外,需要追加流动资本2500元。所用的是原有的一块土地,该地市价为3000元。投资后预期每年可得销售收入8000元(假设均于当年收到现金),第1年付现成本为3200元(均于当年付出现金,包括营业税),以后随着设备逐渐陈旧,修理费逐年增加300元。所得税率为40%,试估算现金流