文档介绍：第九章长期筹资决策
引例
没有免费午餐
10%现象
怎样合理安排筹资决策?
第九章长期筹资决策
资本成本
杠杆利益与风险
资本结构决策
13>. 资本成本
含义与结构
资本成本的不同角度与作用
资本成本的计算
资本成本,也称为资金成本,是指公司筹措和使用资本而付出的代价。
含义与结构
筹资费用和用资费用
1. 资本成本
含义与结构
资本成本的不同角度与作用
资本成本的计算
资本成本,也称为资金成本,是指公司筹措和使用资本而付出的代价。
资本成本的不同角度与作用:个别资本成本
个别资本成本是指公司所筹集的各种长期资本各自的成本。
权益资本也有成本吗
机会成本
用来比较各种筹资方式的优劣
资本成本的不同角度与作用:加权平均资本成本
进行筹资组合决策的依据
评价投资项目、比较投资方案的标准
衡量企业经营业绩、制定激励报酬计划的基准
加权平均资本成本即所有资本的成本。它根据各种资本的个别成本按照个别资本占全部资本的比重为权数进行加权平均计算出来,也可称为综合资本成本。
资本成本的不同角度与作用:边际资本成本
企业进行追加筹资决策的依据
边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。
1. 资本成本
含义与结构
资本成本的不同角度与作用
资本成本的计算
资本成本,也称为资金成本,是指公司筹措和使用资本而付出的代价。
资本成本的计算:个别资本成本
长期借款成本
信方公司向银行举借长期借款500万元,为期3年,年利率为8%,每年付息一次,到期一次还本。%,企业的所得税率为33%,这笔长期借款的资本成本计算如下:
资本成本的计算:个别资本成本
债券成本
信方公司发行总面额为500万元的债券,票面利率为10%,发行总价格为600万元,发行费用占发行总价格的5%,公司所得税率为33%,则该公司债券的成本为:
如果发行总价格为500万元、400万呢?
资本成本的计算:个别资本成本
优先股成本
信方公司发行优先股总面额为1000万元,发行总价格为1500万元,筹资费率为6%,规定年股利率为面值的15%。则该优先股的成本为:
资本成本的计算:个别资本成本
普通股成本之一:通过普通股估价方法确定其资本成本
股利每年固定不变
股利固定增长
资本成本的计算:个别资本成本
普通股成本之二:通过资本资产定价模型确定其资本成本
资本成本的计算:个别资本成本
普通股成本之三:通过债券收益加风险报酬率法确定其资本成本
普通股成本=长期债券收益率+风险报酬率
长期债券收益率可从公司取得或通过投资银行得知,风险报酬率可通过对投资者的调查确定,一般为4%~6%。
资本成本的计算:个别资本成本
留存收益成本
机会成本
资本成本的计算:加权平均资本成本
以账面价值作为权数
以市场价值作为权数
以目标市场价值为权数
资本成本的计算:边际资本成本
是加权平均资本成本的一种特殊形式,实际就是追加筹资的加权平均资本成本
资本成本的计算:边际资本成本
资本成本的计算:边际资本成本
举例
信方公司现有资本1亿元,其资本结构为:,,;公司为扩大经营规模,拟追加筹资2600万元。边际资本成本规划步骤如下:
第一,确定拟追加筹资的资本结构
一般情况下,应根据原有资本结构和目标资本结构的差距,确定追加筹资的资本结构。本例假定原有资本结构已比较合理,可以作为目标资本结构,因此,追加筹资的资本结构应与原有的资本结构相同,,,。
资本成本的计算:边际资本成本
举例
第二,预测各种追加筹资的个别资本成本
资本成本的计算:边际资本成本
举例
第三,计算筹资总额分界点
筹资总额分界点是公司的边际资本成本发生变化之前能够筹集到的资金数量。
资本成本的计算:边际资本成本
资本成本的计算:边际资本成本
举例
第四,计算边际资本成本
资本成本的计算:边际资本成本
举例
与内含报酬率进行比较
五个项目的投资顺序为二、三、五、四、一
第九章长期筹资决策
资本成本
杠杆利益与风险
资本结构决策
2. 杠杆利益与风险
基本概念与原理
经营杠杆
财务杠杆
联合杠杆
基本概念与原理
成本习性是指成本与业务量之间的依存关系。
固定成本、变动成本和混合成本
边际贡献是销售收入减去变动成本后的差额。
边际贡献总额、单位边际贡献和边际贡献率
财务管理中的杠杆原理,是指由于固定成本(包括生产经营方面的固定成本和财务方面的固定费用)的存在,当业务量发生比较小的变动时,利润会产生比较大的变化。这种杠杆