文档介绍：第四章项目投资决策
第一节项目投资决策需要考虑的重要因素
第二节项目投资决策的主要评价指标
第三节特殊情况下的投资决策
第四节风险情况下的投资决策
第一节项目投资决策的相关概念
一、项目投资概念
项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为。工业企业投资项目可分为新建项目和更新改造项目两类。新建项目按其涉及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。项目投资的特点:
回收时间长, 投资数额多, 变现能力差,
资金占用量相对稳定, 投资次数少, 投资风险大。
由于项目投资时间长,在投资中无法对未来各因素的发展变化作出完全正确的预测,投资风险大。所以企业有必要采用专门方法进行风险决策。
投资决策需要考虑的两个重要因素
货币的时间价值
现金流量
使用现金流量的原因
投资决策需要计算货币的时间价值
利润具有太大的主观性
投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要
为什么应以现金流量而不是以利润为基础?
二、现金流量
现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量
现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量;
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量;
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。
A、现金流量的构成与计算
现金流量分为初始现金流量(期初现金流量)、营业现金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末现金流量)三个组成部分。
(一)现金流出
1、固定资产投资
2、垫支的营运资金投资
3、付现的营运成本=总成本-折旧
(二)现金流入
1、销售收入
2、固定资产的残值净流入
3、营运资金投资的收回
(三)现金净流量=现金流入量-现金流出量
营业现金净流量
=营业收入-付现成本
=营业收入-(营业成本-折旧)
=利润+折旧
折旧与现金流量相关吗?
B 现金流量计算须注意问题
(一)沉入成本:与投资决策无关
(二)机会成本:资产的潜在收入应看作是使用该资产的成本
P98例题
(四)现金流量的税后考虑
11>.投资支出的现金流量与所得税无关
税前现金流量=税前利润+折旧
税后现金流量=税后利润+折旧
=(营业收入-营业成本)×(1-所得税率)+折旧
=(营业收入-付现成本-折旧)×(1-所得税率)+折旧
=营业收入× (1-所得税率)-付现成本×(1-所得税率)+折旧×所得税率
=(营业收入-付现成本) × (1-所得税率) +折旧×所得税率
税后现金流量=
税前现金流量× (1-所得税率) +折旧×所得税率
注意:
税前现金流量与税后现金流量之间的关系
折旧是税后现金流量的相关因素
折旧的抵税作用
不同的折旧模式对
税后现金流量的影响?
加速折旧法下的税后现金流量>直线折旧法下的现金流量
(项目开始前几年)
折旧的影响
例收入100元,付现成本50元,所得税率40%,如折旧分别为20与40元,求现金流与净利
1,折旧为20元
净利=(100-50-20)(1-)=18元
现金流=18+20=38元
=(100-50) (1-)+20× =38
2,折旧为40元
净利=(100-50-40)(1-)=6元
现金流=6+40=46元
=(100-50) (1-)+40× =46
(1)营运资金的回收与税无关
(2)残值的现金流量与税有关
残值税后现金流量=设备出售收入-资本利得×税率
资本利得(损失)=设备出售收入-设备预留(帐面)残值
,最终出售收入600,则
残值税后现金流量=600 -(600 -200) ×30%=480
若设备帐面残值200,最终出售收入100,则
残值税后现金流量=100 -(100 -200) ×30%=130
案例分析一:金田公司准备购置一部机器,有关资料如下:
购置成本 200万
安装费 30万
运费 20万
增加存货 25万
增加应付帐款 5万
预计寿命 4年
预计四年后的残值 10万
销售收入 200万
付现成本 120万
预计四年后该机器的出售价 20万
税率 30%
怎样测算
各阶段的现金流量?
分析:
初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270
营业现金流量
=(200-120) ×(1-30%)+60× 30%=74
终结现金流量
营运资金回收 20
残值现金流量=20-(20-10) × 30%= 17
37
案例分析二:元华公司是一个生产球类制品的厂家,现欲生产保龄球,有