文档介绍：综合远期外汇协议
(Synthetic Agreement for Forward Exchange,SAFE)
综合远期外汇协议是指交易双方在未来以协定汇率为基准,参照市场汇率给予汇差额清偿,以使将来汇率锁定的一种协议。
其目的在于避险或投机。
基本原理如下:
(1)利用FRA原理对套期交易中的复远期(远期-远期)外汇交易的汇率进行避险或投机,具体又可分为ERA(Exchange Rate Agreement,汇率协议)和FXA(Forward Exchange Agreement, 远期外汇协议),前者仅对远期汇率的变化(汇水变动)采用协议规避或投机,后者不仅对远期汇率的变化,而且对即期汇率的波动(汇率变动)也采用协议方式进行规避或投机。
(2)期限、交割时间都与FRA相似,唯交易额为汇率差额,交易对象为基准货币,计价货币为报价货币。
(3)SAFE的买方是指在交割日购进基准货币,在到期日再名义上出售的一方,卖方则反之。
【案例】
已知初始的市场汇(利)率如表1,一个月后的市场汇(利)率如表2:
即期汇率 1个月 4个月 1×4月
USD/EURO 13>.8000 53/56 212/215 156/162
USD利率 % % %
EURO利率 % % %
表1 初始市场汇(利)率
第一种情况第二种情况
即期汇率 3个月即期汇率 3个月
USD/EURO 176/179 166/169
USD利率 6% 6%
EURO利率 10% 10%
表2 一个月后的市场汇(利)率
A认为1个月后两币利差将扩大,因此USD升水幅度将增加,可以在即期与B签订1份“1×4”的SAFE协议,买1月市场即期USD100万,(这是协议价),同时卖4月市场USD100万, (这是协议价),汇水额为162点(这是协议价)。
在这份SAFE协议中,由于A在1月市场即期买入USD,因此为买方,B为卖方。
1个月后,则可根据当时的市场汇(利)率与协议价比较,进行汇差额的清偿:
1°若为FXA协议,则不是单纯考虑其汇水变动,而是侧重于具体汇率的约定与变化,因此,可注意到1个月后汇率分别变为1月市场即期买USD、,3月期卖USD、+=,则由此产生的汇差额为:
汇差额=
= -+5300 = (EURO)> 0
根据SAFE精神,A必须将这笔汇差额支付给B。
2°若为FXA,+=,可知产生的汇差额为:
汇差额=
= - + 105300 = (EURO)> 0