精品PPT课件----第四章 互换工具——1、2、3讲.ppt

文档介绍：第四章互换工具
11/29/2017
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主要内容
第一节互换的起源
第二节利率互换
第三节货币互换
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第一节互换的起源
一、规避外汇管制——平行贷款
二、规避外汇管制——背靠背贷款
三、互换的内涵
11/29/2017
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一、互换的起源——平行贷款
(一)互换业务的起源是70年代发展起来的平行贷款和背靠背贷款
(二)考虑两家跨国公司,一家本部在英国,另一家在美国。这两家公司分别在对方所在国拥有一家子公司,并且两家子公司都需要融资。
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互换的起源
美国英国
美国母公司
美国母公司的英国子公司
 
USD 贷款 GB 贷款

英国母公司英国母公司
的美行贷款
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互换的起源
⒈两家公司必须都在对方所属国有子公司;
⒉两家子公司所需资金量相近;
⒊两家公司都愿意承担对方的信用风险。
(三)平行贷款成立的必备条件:
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互换的起源
美国英国

美国公司英国公司
USD 贷款
GBP 贷款
USD 利息
GBP 利息
二、互换的起源——背靠背贷款
(一)背靠背贷款图示
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互换的起源
(二)平行贷款与背靠背贷款的异同
平行贷款和背靠背贷款具有相似的结构和现金流。
二者的区别在于:背靠背贷款给予协议双方在对方违约时的冲抵权,相当于双方的贷款提供交叉担保。平行贷款则无此类权利,也不存在任何交叉担保
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互换的起源
(三)平行贷款与背靠背贷款的优缺点
优点:
这种融资结构避开了外汇管制的限制,不需要跨国界转移资金。
缺点:
类似于“物物交换”,难以找到正好匹配的交易对手
双方未必都能接受对方的信用风险
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互换的起源
三、互换的内涵
(一)定义
顾名思义,互换就是相互交换,交换的对象是现金流,是以不同方式计算的现金流。
——浮动利率计算的现金流与固定利率的现金流
——美元的现金流与英镑的现金流
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互换的起源