文档介绍：债转股企业股权定价的博弈分析研究

梁继洲

年月

摘要
本文从企业的整体价值入手分析了影响债转股企业价值的股权结构产品
市场占有率等内生因素和地区市场差异政府干预等外生因素再运用博弈论来
分析资产管理公司实现股权转让价格最大化的过程即首先预测企业未来的现
金流采用合理的折现率确定买方可以接收的最高价格卖方可以接收的最低价
格成交价格是通过双方讨价还价的博弈谈判确定的文章讨论了在单个买家
多个买家买家合谋等不同条件下卖方可以采用不同的策略在最低和最高两个
价格之间达到均衡最后提出资产管理公司应该通过加强资产营销力度建立合
理的激励机制等方法来提升卖方的股权价格实现国有资产保值增值

中图分类号
主题词重置价值内在价值均衡价格不完全信息博弈

III
Game theory analysis: the equity price-making of
debt-to-equity swap enterprise
Liang Jizhou
April, 2005

Abstract
This paper first analyzes both internal and external factors that affect the value of
the debt-to-equity swap enterprises and then conducts its research with the method of
game theory to figure out the way for the Assets Management Corporations to utmost
their share price. The enterprise’s owners and buyers must forecast the Free Cash
Flow of Firm and decide a proper discount rate in order to determine their quoted
price. The execution price is settled by the bargain of two sides. This paper use game
theory to analyze the strategy of the Assets Management Corporations in the auction
in different situations such as one buyer, multi-buyers and cartelized buyers and
suggests the Assets Management Corporations should harder their marketing strive
and establish more scientific stimulate mechanism to increase the share price of
debt-to-equity swap enterprises, and maintain the value of state-owned assets.

JEL Classification Number: G32
Key Words: replacement value, intrinsic value, equilibrium price, games of plete
information
IV
致谢
经过数月的努力终于完成了这篇论文作为整个研究生学习期间的收获总
结本文得以顺利完成要感谢很多人
首先要特别感谢我的导师刘园教授在整整三年的研究生生活中我每一
点进步的取得都是与刘老师的教诲和指导分不开的不论是学习上的疑惑还是
面临人生抉择时的游移甚至是生活中的点滴琐事刘园老师都给了我最最无私
和慷慨的帮助刘老师广博的学识亲切的态度果断的个性都深深感染了我
对我个人的发展产生了潜移默化的积极作用毫不夸张地说没有刘老师的教诲
就不会有我今天的成就
此外我还要感谢经贸学院的老师们你们传授的知识将是我最宝贵的财富
感谢研究生部的老师们你们为我们所作的一切努力都将铭记在我们心里感谢
我的同学朋友和所有支持帮助过我的人更要感谢我的父母和亲人你们的支
持和关爱永远都是我前进的动力

II
债转股是指在国家组建金融资产管理公司的基础上对部分