文档介绍：: .
Finance
in the
Graduate School
of
Hunan University

Supervisor
Professor Dai Xiaofeng

May ,2020
万方数据湖南大学
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作者签名：日期： 2020 年 5 月 15 日

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作者签名：日期： 2020 年 5 月 15 日
导师签名：日期： 2020 年 5 月 15 日

I

万方数据摘要
2006 年的监管政策中明确了再融资公司所需达到的最低分红比例，这使得有
融资需求的公司必须进行等于或稍高于门槛股利的分红。与此同时，市场上存在
着在政策出台前后一直进行低分红的股票。而分红会直接影响到投资者的投资意
愿，投资者对于上述以再融资为目的进行分红的股票的非理性情绪增加，导致了
低分红股票这一特殊类别产生了超额联动效应。
为了研究政策出台前后两类低分红股票之间的联动性变化，本文从中国 A 股
市场筛选出上述两类股票，采用 PSM 倾向性评分设置对照组，通过双变量回归模
型得出两类股票之间的联动性关系。
实证结果表明：股票在发生低分红行为后与持续低分红股票（在政策前后都
一直低分红的股票）的联动性增加；有融资需求的股票从不分红变为低分红股票
类别后与没有融资需求的低分红股票的联动性也会增