文档介绍：第一节股票指数与股指期货
股指期货(Stock Index Futures)的全称是股票价格指数期货(也可简称为股价指数期货、期指)。它是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小每点乘数为100元。、。
三只股票组合的β系数=÷3+÷3+÷3=
应该买进期指合约数=3000 000 /(1500×100) ×=24(张)
第四节 股指期货投机与套利交易
一、股指期货投机策略
股指期货市场的投机交易是指交易者根据对股票价格指数和股指期货合约价格的变动趋势作出预测，通过看涨时买进股指期货合约，看跌时卖出股指期货合约而获取价差收益的交易行为。
二、股指期货期现套利
股指期货合约交易在交割时采用现货指数，，期货指数与现货指数维持一定的动态联系。在各种因素影响下，期货指数起伏不定，经常会与现货指数产生偏离，但是当这种偏离越出一定的范围时，就会产生套利机会。交易者可以利用这种套利机会从事套利交易，获取无风险利润。
在判断是否存在期现套利机会时，依据现货指数来确定股指期货理论价格非常关键，只有当实际的股指期货价格高于或低于理论价格时，套利机会才有可能出现。
(一)股指期货合约的理论价格
根据期货理论，期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。股指期货也不例外。
假定甲拥有一笔市场流动性极好的基础资产(UnderlyingAsset)，现在市场价值1万美元。乙想获得这份资产，与甲签订买卖协议。如果买卖是即时的，则定价问题极易解决，就是1万美元。但如果签订的是一份3个月后交割的远期合约，该如何定价呢?
站在甲的立场上看，1万美元肯定太低，因为还不如现在卖给他人，取得现款后将其贷出，3个月后的本利和不止1万美元。所以，站在甲的立场上看，远期合约价格必须考虑在资产持有期中发生的成本即持有成本(Cost of Carry)。
考虑资产持有成本的远期合约价格，就是所谓远期合约的"合理价格"(Fair Price)，也称为远期合约的理论价格(Theoretical Price)。
股票基础资产的持有成本同样有两个组成部分:
一项是资金占用成本，这可以按照市场资金利率来度量;
另一项则是持有期内可能得到的股票分红红利，然而，由于这是持有资产的收入，当将其看作成本时，只能是负值成本。前项减去后项，便可得到净持有成本。当前项大于后项时，净持有成本大于零;反之，当前项小于后项时，净持有成本便小于零。
平均来看，市场利率总是大于股票分红率的，故净持有成本通常是正数。但是，如果考察的时间较短，期间正好有一大笔红利收入，则在短时期中，有可能净持有成本为负。
【例9-3】买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约，该一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，现在市场价值为75万港元，即对应于恒生指数15000点(恒指期货合约的乘数为50港元)。假定市场年利率为6%，且预计一个月后可收到5000元现金红利，该远期合约的合理价格计算过程是:
资金占用75万港元，相应的利息为750000港元×6%×3÷12=11250港元，一个月后收到红利5000港元，再计剩余两个月的利息为5000×6%×2÷12=50港元，本利和共计为5050港元;净持有成本=11250-5050=6200港元；该远期合约的合理价格应为75000O+6200=756200港元。
如果将上述金领用指数点表示，则为:750000港元相等于1500O指数点；利息为1500O×6%×3÷12=225点;红利500O港元相等于100个指数点，再计剩余两个月的利息为100×6%×2÷12=1个指数点，本利和共计为101个指数点;净持有成本为225-101=124个指数点:该远期合约的合理价格应为1500O+124=15124点。
股指期货理论价格的计算公式可表示为:
F(t,T)=S(t)+S(t) ×(r-d) ×(T-t)/365=S(t)[1+(r-d) ×(T-t)/365]，
其中:t为所需计算的各项内容的时间变量;T代表交割时间；T-t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以天为计算单位，而如果用一年的365天去除，(T-t)/365的单位显然就是年了；S(t)为t时刻的现货指数；F(t，T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格(以指数表示)；r为年利息率；d为年指数股息率。
计算公式(以指数表示)如下: