文档介绍：金融系统证券化和投资银行业务
金融系统证券化和投资银行业务
朱武祥公司金融教授
清华大学经济管理学院金融系
Commercial Bank, Public Accounting, Insurance, Corporate Financial Manager
Profession Initial pay Industry average Typical top pay
Wall Street Investment Banker
Profession Initial pay Industry average Typical top pay
一、金融系统演变
当前业务
增长机会
产品市场战略与投资决策
资本市场战略与融资决策
金融系统
各种风格的投资者
股权资本
债务
产业发展机会与产品市场竞争
过度性
融资工具
公司活动
金融中介服务
资产定价
金融投资
金融系统功能
沟通融资者(非金融企业和金融企业、政府等)和投资者供求
-按照风险收益匹配原理积聚和配置资金
-清算与支付
-提供信息
-转移和管理风险
-改善激励
-控制权转移
金融系统演变—银行主导时期
银行系统
小企业
大企业
私募资本市场
社会资本
中型企业
金融系统
公司投融资
金融系统演变
—证券市场兴起和发展
大中型企业
小企业
产品市场战略与投资决策
资本市场战略与融资决策
证券市场
各种风格的投资者
股权资本
债务
过度性
融资工具
银行系统
私募资本市场
金融系统
战略公司财务
行为公司财务
金融中介
资产定价
公司名称股票市值地区名称股票市值
微软 434 香港 4223>.9
通用电气 370 台湾
沃-马特 227 中国
英特尔 205 韩国
埃克森石油 190 新加坡
Cisco 187 印度
马来西亚
菲律宾
泰国
印度尼西亚
合计 1613 合计 1588
股票市值单位:10亿美元,1999年4月23日
证券化重要概念-市值
微软1985年上市时,销售额不足$2亿,市值$;1996年,销售额增至$87亿,市值$1000亿;1999年,销售收入$148亿,市值$4340亿。市值增长幅度远远超过销售额。
1997年通用汽车销售额全美第一,微软股票市场价值为全美和全球第一。微软资产帐面值为通用汽车公司9% ,销售额为其8%,股票市值为通用汽车9倍。
S&P 500企业资产与市值增长
(1988-1998)
金融系统演变
—证券市场中心时代
衍生证券市场
股票市场
债券市场
货币市场
衍生市场
股票市场
债券市场
货币市场
私募市场
保险市场
小企业
中型企业
大企业
社会资本
退休基金、养老基金、
保险公司、商业银行
共同基金
私募基金
货币市场基金
风险管理衍生基金
网络平台
中国金融系统演变趋势
金融系统证券化进入快速发展阶段
股票市场——日益增加的共同基金
中小企业板与私募市场
公司债券市场——债券投资基金
货币市场——货币市场基金
信托业务发展——信托产品增加
金融中介地位演变
Balance-Sheet Management Financial Institutions
-商业银行
-保险公司
-财务公司
-各种储蓄和信贷机构
Translation-Based Financial Institutions
-证券交易经纪机构
-投资银行
-各种投资基金和资产管理公司
-财务顾问公司
投资者
储蓄信贷类
金融机构组合
工商企业
投资者
直接组合
经纪类金融中介机构
工商企业
投资银行与商业银行
传统意义上的区别
投资银行商业银行
本源业务证券承销存贷款
功能直接融资/侧重长期间接融资/短为主
业务概貌资产负债表难反映表内外业务
收益来源佣金存贷利差
经营方针控制交易风险稳健基础上的收益
开拓新业务
监管机构证券管理机构中央银行
证券市场与银行系统的区别
证券市场银行系统
分析框架基于未来预期收益的 5C
市场价值估价模型
关注点业务的市场价值结构资产帐面价值,
财务报表比率,
抵押
证券化环境下的
金融服务机构业务地位变化
证券化环境下的
金融服务机构业务地位变化
金融机构竞争格局地位演变
的驱动