文档介绍：长城证券有限责任公司房地产行业半年度投资策略
GREATWALL SECURITIES
2009年6月19日
分析师:长城地产研究小组
刘昆:
趋势为王、超配成长 (86-755) 83516214
liuk@
――房地产行业 2009 年中期投资策略黄清林:
(86-755) 83515512
huangql@
万知:
(86-10)88366060-8780
要点:
wanz@
¾ 楼市已经触底,后市振荡上行。无论是从销量、价格、投资增速还是房屋
库存来看,房地产行业都已经在 08 年 3、4 季度完成触底,09 年 1 季度开投资评级:推荐(维持)
始步入复苏阶段,目前仍处在上行的复苏路上,后市将“振荡”上行。
¾ 楼市需求:远未到需要担忧的时候有望不断
提高,即使城市化已经完成的国家都有稳定的增长,因此,从中长期来看, 重点公司盈利预测及评级
需求无需担忧。从短期来看,09 年一季度以来房价快速反弹使自住需求压股票简称 09EPS 10EPS 09PE 10PE 投资评级
正面临一定的压力,但投资性需求涌入市场,弥补了自住需求可能的不足。万科 A 28 19 推荐
保利地产 28 18 推荐
¾ 楼市供给:长期偏紧,短期分化。由于政策和体制原因,供应偏紧将是一招商地产 29 22 推荐
个长期现象。短期来看,08 年供过于求的主要原因是需求大幅萎缩,供给金地集团 29 24 推荐
并未大幅增长,随着行业销售恢复正常,楼市重新步入供不应求的状态。
行业表现
从我们跟踪的 13 个一、二线城市来看,短期内供求关系出现明显分化,一
线城市供不应求较为严重,整体供求状况基本平衡。 % 30000
% 25000
供求关系:未来两年日趋紧张。从全国来看,08 年供需紧张程度与 02 年 %
¾ 20000
%
相当,09年则介于 04、05 年之间,2010 年的供求紧张程度则相当于 05 年。 15000
%
四大一线城市未来两年的供求关系紧张程度将超过 2004-2005 年的水平, 10000
-%
为近几年来最紧张的状态。
-% 5000
-% 0
¾ 后市展望:09 年,全国销量增长 20%,价格增长 5%;四大一线城市销量增
08-06 08-07 08-08 08-09 08-10 08-11 08-12 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05
长 40%,全年均价上涨 5%,下半年环比上涨 10%。2010 年,全国销量增长
成交金额房地产(申万) 上证综合指数
10%,价格增长 10%;四大一线城市销量增长 20%,全年均价上涨 15%。
¾ 房地产企业盈利预测:在 09 年房价涨幅 5%、销量增长 20%-25%的条件下,
相关报告
行业整体业绩增长 10%。2010 年在房价涨幅 10%-12%、销量增长 10%-15%的
楼市步入复苏,机会已然敲门——房地产行业 2009
条件下,行业整体业绩增长 25%左右。
年二季度投资策略报告 2009 年 3 月
把握反周期调控下的机会——房地产行业 2009 年度
¾ 维持行业“推荐”评级。行业目前还处于复苏期,投资也还处在播种阶段,
投资策略报告 2008 年 12 月
远未到该收割时的繁荣或过热阶段,因此,顺应趋势布局,“买入并持有”到了该买地产股的时候了吗?——房地产行业 2008
仍然我们目前推荐的投资策略。年四季度策略报告 2008 年 9 月
房地产行业 08 年中报财务数据点评:高速增长已成
¾ 选股思路:优先考虑成长性。(1)住宅开发类成长性高于商业园区类企业; 昨日黄花 2008 年 9 月
春风花雨待何时——2008 年下半年投资策略
(2)关注积极扩张的龙头企业,主要有:万科、保利地产、招商地产、新
2008 年 6 月
湖中宝等;(3)精选业绩增长确定的区域龙头,主要有:亿城股份、深长 07 年行业发展过热,透支08 年成长空间——07 年报
城、大连友谊、冠城大通等;(4)毛利率低的企业对房价上涨受益更大, 及 08 年一季报财务数据点评 2008 年 5 月
预期逐步明朗,投资还需谨慎——房地产行业 2008
主要有:万科、金地集团、福星股