文档介绍：《漫步华尔街》读书笔记
艾略特波浪理论：艾略特波浪理论的立论前提是：股市存在着可以预测的如同波
浪一样波动的投资者心理，并且波动的投资者心理会推动市场自
读后感直到有一天“屋顶坍塌”，神话终结。即使在 20 世纪 90 年代经济繁荣发
展的时期，也只有 1/8 的大公司每年成功实现了持续增长；而在进入新千年的头几
年里甚至没有一家大公司实现增长。分析师不可能预测连续的长期增长，因为这根本
就不存在。
直言不讳地说，这些证券分析师认真估测的数据（基于行业研究、工厂参观等）
并不比通过简单的外推以往趋势得到的估计情况准确多少，任何行业都不是容易
预测的。
在某一年比一般同行表现出色的分析师，在下一年丝毫不比其他人更有可能做出
上乘的预测。
水晶球为何浑浊不清
我认为有五个因素可以帮助解释证券分析师为何在预测未来时困难非常之大。这
五个因素是：
1）随机事件的影响；
2）公司利用“寻机性”会计处理方法制作靠不住的盈利报告；
3）许多分析师基本不称职；
4）最佳分析师流向营销部门或转而管理投资组合、对冲基金；
5）研究部门与投资银行部门之间的利益冲突。
在 20 世纪 90 年代和 21 世纪初，会计舞弊行为看来更加司空见惯了。破产倒闭的网络公司、高科技领先企业，甚至“旧经济”的蓝筹公司全都卖力的通过媒体大肆宣传自己的盈利，误导投资者。
众多分析师纷纷效仿“路易（一个数据计算错误而误导他人购买证券的分析
师）”。一般情况下，由于太懒惰不想亲自做预测，他们宁愿抄袭其他分析师的预测
结果，或者不加咀嚼便囫囵吞下公司管理层发布的“指导性意见”。
证券分析师****惯上很少建议投资者卖出股票，这一点表明了他们与投资银行业务
之间存在密切关系。分析师不愿意得罪作建议时涉及的公司。在互联网泡沫期间，
大多数个人投资者却令人悲哀的接受了分析师的字面（“买入”和“持有”）意思。
中间道路：我的个人观点
我们先简要复述一下有关股市如何运行的两种截然不同的观点：大多数投资经理
的观点是：专业人士在资金管理方面毋庸置疑会胜过所有业余和漫不经心的投资者；
另一方面，学术界的多数人士认为：由专业人士管理的投资组合的绩效并不能超过随
机选取的具有相同风险特征的股票组合。
我走的是中间道路。
此外，我也不造成全盘接受市场有效理论的主张，部分原因是该理论建立在几个