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《财经科学》
2002 年 Forth Issue
第4期 FINANCE &ECONOMICS Jul./
【金融论坛】
公司控制权市场与证券市场效率
王刚义[复旦大学中国经济研究中心上海 200437 ]
[内容摘要] 随着证券市场在我国市场经济体系中核心地位的日益凸显, 以及我国股市中诸多不规范问题
的暴露, 理论界对我国证券市场的效率给予了较多的关注和探讨。许多学者从“有效市场假说”出发, 运
用实证方法检验我国股票市场的效率, 得出“弱态有效”的结论。本文从公司控制权市场理论出发, 强调
探讨我国股票市场效率的基本学术范畴, 不是“有效市场假说”, 而是公司控制权市场理论。在我国制度
变迁的大背景下, 公司控制权市场作为证券市场重要的功能模块, 其发展和规范程度从根本上决定了证券
市场的效率。
[Abstract ] The efficiency of China a stock market has been an important topic in academy fleld recently. Follow
ing on Efficient Market Hypothesis ( EMH) and using empirical method , many scholars draw a conclusion that
China s stocks market is the Theory of Market for Corproate Control but not EMH. On the background of institu
tion change , the deveolpment of Market for Corporate Control , which as the crucial function model of stocks mar
ket , determines the efficiency of China s stocks market.
[关键词] 证券市场(stocks market) 资源再配置效率(the efficiency of resoutce allocation) 公司控制权
市场(Market for Corporate Control)
[中图分类号] F832 5 [文献标识码] A [文章编号] 1000 - 8306 (2002) 04 - 0027 - 05
国证券市场发展过程中暴露的运作效率, 认为若证券市场在
一、用“有效市场假说”评判
我出来的许多问题, 被总称为价格形成中充分而准确地反映了
我国证券市场效率的缺陷
“新兴市场综合症”。但是这一定全部相关信息, 则该市场为有效
性的判断, 不能作为市场中不规(一) 有效市场理论的基本率的。换言之, 能够有效利用经
范现象大量存在的合理性依据, 内容济、金融等各方面信息的证券市
也不能取代对我国证券市场效率在金融经济理论中, 关于证场, 就是有效市场。按照市场价
问题的深层制度反思。对我国证券市场效率问题最有影响力的理格与信息的关系, 市场