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直接金融左右银行转型问题是，M2究竟是过多还是过少？一个经济体需要多少新增M2才比较合适？
M2山银行在基础货币的基础上，通过信用派生而来。派生M2的过程，同样也是实体部门从银行获取融资的过程，M2的增量也代表着银行融资体系的融资量种：银行放贷、银行以自有资金购买非金债券、银行以自有资金绕道投放企业（自营非标）。央行通过控制这些放款的总量来控制派生速度，从而将M2总量控制在其目标范围内。
直接融资疲软致M2虚高而对公短期贷款一般是投向中小企业和民营企业，其2014年占比却仅为16%,，占比和金额均为近年最低，这在一定程度上反映了中小企业融资情况依然不佳。
个人贷款增量占比约为38%,比上年略降。，，占其主要部分，并且与上年持平。因此，个人贷款增量较上年下降，主要是山于短期个人贷款增量下降所致，这类贷款一般包括经营贷、消费贷等，它们的下降，也与私人部门经济活力的下降有关。
因此，从信贷投向上看，有明显的私人部门（中小企业、民营企业等）收缩、信贷资源流向国有部门的倾向。这可以回答为什么M2增量很高，私人部门却依然感觉流动性偏紧。
在派生M2的过程中，金融资源完成了它的首次配置，而后存量M2还会继续在不同持有人间换手，这有两种方式：支付和直接金融。
支付是指拿到贷款的企业或个人，将资金支付给自己的上游（卖方）。很多中小企业如果是大型企业的上游供应商，则将以此种方式获取资金。支付活动的活跃度取决于宏观经济。
另一种方式则是企业或个人，通过获取信贷或收到付款的方式拿到资金后，通过直接金融将资金转让给资金需求方使用。直接金融方式包括股票、债券（银行自营购买的除外）、民间金融、金融机构理财产品、委托贷款、信托贷款等。
央行公布的社会融资总额里包含了上述股票、债券、委托贷款、信托贷款数据。民间金融基本无权威统计。另外，有些理财产品会走信托通道，已经统计在信托贷款内，有些不走通道的则不在上述统讣范围内。因此，直接金融总额LI询无法准确把握，仅能将社会融资总额中已有统计的科目作为参考。
2013信贷额度不会放松这些基础货币需要外汇占款或央行操作来投放，如果外汇占款流入形式依然延续2014年年底的水平，全年贡献基础货币儿乎为零，。这未尝不是好事，这使中国的货币投放更具主动性，并且使央行不再负担高额的外汇资产（该资产收益过低，形成货币政策成本），也使央行有了继续降准的空间。
在此情况下，央行需要通过再贷款、公开市场操作等手段，。公开市场操作主要以逆回购作为投放方式。再贷款和逆回购均要山银行支付利息，央行的货币政策成本转由银行承担，最终会转嫁给企业。
直接金融方向大势所趋虽然M2总量确定，但从结构角度而言，不同货币投放或派生渠道，对经济微观主体的作用却截然不同。我们逐一观察各渠道的派生效果。所谓效果，是指能不能降低实体经济融资成本，尤其是中小企业部门的融资成本。
最主要的是信贷渠道，新增信贷大比例投向大中企业（国有部门为主），小部分投向中小企业（私人部门）。这部分中小企业信贷对实体经济至关重要，因此，大体上我们仍然希望信贷总额越高越好。但现状是，中小企业经营情况仍然不佳，风险较大，银行出于规避风