宏观研究深度报告.doc

文档介绍：本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明宏观研究报告 1 宏观研究/深度报告报告摘要: ?粮食的价格波动基本遵循“蛛网模型”粮食的供求缺口决定价格波动方向,价格弹性决定价格波动幅度,生长期决定价格波动周期。我国小麦和大米消费稳定, 玉米消费持续增加, 供给主要受天气、库存、投机等因素影响, 且生长期内供给弹性为零。粮食需求稳定、供给大幅波动且生长周期较长的特点, 决定了主要粮食的价格呈现出典型的“蛛网模型”特征。?猪肉的价格波动遵循“弱蛛网模型”与粮食相比, 猪肉也具有生长期内供给弹性为零的特点, 但是其需求增长速度较高, 生产周期也更长, 供给主要受到库存、疫病和生产成本等因素的制约。供求缺口、价格弹性和生长期对猪肉价格的影响更为明显。猪肉价格波动具有“弱蛛网模型”的特点, 主要原因是猪肉需求还处于增长过程中,并非粮食那样早已保持稳定。?其他食品价格波动特点其他食品特别是蔬菜、奶类和蛋类食品, 需求高增长后增速有所放缓, 供给波动较大, 供求缺口、价格弹性和生长期对价格的影响也较为明显,具有弱蛛网模型特征。大豆、植物油、棉花和食糖进口量大,蛛网模型特征不明显,主要受制于国际市场价格。?下半年食品价格将趋于稳定,同比涨幅回落根据上述三类食品下半年的供求缺口、价格弹性、生产周期的特点, 我们预测国内的粮食价格将保持稳定,生猪价格将维持相对高位,蔬菜价格绝对价格继续走低。下半年食品绝对价格稳定, 同比涨幅回落。图: 2011 年食品价格同比涨幅预测资料来源: Wind ,民生证券研究所民生证券研究所滕泰首席经济学家执业证号: S0100210050003 电话: [phone] 邮箱: tengtai @ 郝大明宏观分析师执业证号: S0100511010011 电话: [phone] 邮箱: haodaming@ 联系人:张磊电话: [phone] 邮箱: zhanglei_yj@ 地址:北京市东城区建国门内大街 28号民生金融中心 A座 17层 100005 相关研究 1. 《四层过滤模型:劳动力成本上升对物价影响有限》 2. 《四层过滤模型:输入原材料价格上涨对物价影响有限》 3. 《四层吸收模型: 2011 年货币因素对物价影响小于 2010 年》 4. 《中国货币流向对物价和资产价格的影响及预测》 5.《投资驱动与消费拉动: PPI 对 CP I 的传导》 6. 《从 PPI ***投资、库存及行业盈利能力变化》 食品绝对价格下半年稳定,同比涨幅回落民生精品--- 宏观深度研究报告 201 1年6月 13 日宏观研究/ 深度报告本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明宏观研究报告 2 目录一、粮食的价格波动规律---- 蛛网模型............................................................................................................................... 3 (一)小麦和大米需求稳定,玉米需求持续增加................................................................................................................. 3 (二)供给波动逐步收敛......................................................................................................................................................... 5 (三)供求缺口决定价格波动方向......................................................................................................................................... 7 (四)弹性决定价格波动幅度................................................................................................................................................. 7 (五)生长期决定价格波动周期..................