文档介绍：2017/11/11
中原工学院信息商务学院经济管理系
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第8章利润分配
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第一节利润分配概述
一、利润分配的程序和原则
(一)利润分配程序
(二)利润分配的原则
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第一节利润分配概述
二、影响利润分配的因素
(一)法律因素
;
;
(二)企业因素
; ; ;
;;
;
(三)股东因素
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(四)债务契约与通货膨胀
;
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第一节利润分配概述
三、股利分配理论
(一)股利无关论——MM理论,假设前提:
;
、利率以及其他经济要素都具有相同的预期;
;
,并且可以同时传递给所有的市场参与者;
,没有任何人占据支配地位。
(二)股利相关论
——“在手之鸟”理论
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第二节股利政策
一、股利政策类型
股利政策,指在法律允许的范围内,公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针政策。
(一)固定或稳定增长的股利政策
(二)固定股利支付率政策
(三)剩余股利政策
(四)低正常股利加额外股利政策
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第二节股利政策
一、股利政策类型
(一)固定或稳定增长的股利政策
指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率,并逐年稳定增长。
优点:
(1)有利于稳定公司股价
(2)有利于吸引那些打算作长期投资的股东
缺点:
(1)股利支付与公司盈利相脱离,不能体现多盈多分、少盈少分的一般分配原则
(2)在公司的发展过程中,难免会出现经营状况不好或短暂的困难时期,如果这时仍执行固定或稳定增长的股利政策,最终影响公司正常的生产经营活动
(3)对公司未来的盈利和支付能力作出较准确的判断
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第二节股利政策
一、股利政策类型
(二)固定股利支付率政策
指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东
优点:
(1)体现了多盈多分、少盈少分、无盈不发的股利分配原则
(2)由于公司的获利能力在年度间是经常变动的,因此,每年的股利也应当随着公司收益的变动而变动,并保持分配与留存收益间的一定比例关系。
缺点:
(1)传递的信息容易成为公司的不利因素
(2)容易使公司面临较大的财务压力
(3)缺乏财务弹性
(4)合适的固定股利支付率的确定难度大
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【例8-1】
某公司采用固定股利支付率政策进行股利分配,确定的股利支付率为30%。2007年可供分配的税后利润为2 400万元。如果继续执行固定股利支付率政策,该公司本年将要支付的股利为:
2 400×30%=720(万元)
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第二节股利政策
一、股利政策类型
(三)剩余股利政策
指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求,如果还有剩余,则派发股利;如果没有剩余,则不派发股利。
优点:留存收益优先保证再投资的需要,有助于降低再投资的资金成本,保持最佳的资本结构,实现企业价值的长期最大化。
缺点:如果完全遵照执行剩余股利政策,股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。
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【例8-1】
如果该公司下一年度有较大的投资需求,准备在本年度采用剩余股利政策。假设该公司下一年度的投资预算为1 000万元,目标资本结构为权益资本占60%,债务资本占40%。按照目标资本结构的要求,该公司投资方案所需的权益资本额为:
1 000×60%=600(万元)
2007年可以发放的股利额为:1 000-600=400(万元)