文档介绍：穆迪投资者服务公司成员黄山市城市建设投资(集团)有限公司 2015 年度跟踪评级报告发行主体黄山市城市建设投资(集团)有限公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级 AA AA 评级展望稳定评级展望稳定中诚信国际维持黄山市城市建设投资(集团)有限公司(简称“黄山城投”或“公司”)主体信用等级为 AA ,评级展望为稳定;维持“ 10 黄山债”债项信用等级为 AA +,“ 15 黄山城投债”债项信用等级为 AA 。存续债券列表发行额债券简称( 亿元) 上次债项信本次债项信用等级存续期用等级中诚信国际肯定了黄山市很强的经济与财政实力和未来的发展潜力,地方政府对公司很强的支持力度,主营业务较高的毛利率水平,以及优质资产注入对公司资产质量的提升等对公司发展的积极作用;同时,中诚信国际也关注到土地整治与基建业务政策风险,后续资本支出较大等因素对公司整体信用状况的影响。此外,中诚信国际充分考虑了应收账款质押等偿债保障措施对“ 10 黄山债”还本付息的保障作用。 10 黄山债 69 ~ ~ AA + AA + 15 黄山城投债 AA AA 注: 10 黄山债采用应收账款质押担保。概况数据黄山城投 2012 2013 2014 总资产(亿元) 优势所有者权益( 含少数股东权益) (亿元) 黄山市经济稳步发展,财政实力逐步增强。黄山市确立了“以旅游为核心、以工业为支撑”的发展战略, 2014 年地区生产总值和地方公共财政预算收入分别为亿元和亿元,稳步发展的经济和不断增强的财政实力为城市基础设施建设创造了良好的环境。总负债(亿元) -- 总债务(亿元) 营业总收入( 亿元) EBIT( 亿元) EBITDA (亿元) 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) --强有力的政府支持。公司作为黄山市中心城区的基础设施建设和土地一级开发的重要载体,在资金以及土地资源配置等方面得到黄山市人民政府的大力支持,为公司的未来发展提供了强有力的支撑。 - -- EBITDA/ 营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) --毛利率水平较高。公司土地综合开发、商品房销售等业务均具有较高的毛利率水平, 2014 年营业毛利率为 % ,盈利能力较强。 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA 利息倍数(X)优质资产注入提升公司资产质量。 2013 年 8月,黄山市政府将土地及房产等优质资产注入公司,该部分土地全部为出让地,大大提升了公司的资产质量。 -- 注: 1 、公司各年度财务报告按照新会计准则编制; 2、 2015 年一季度财务报表未经审计。偿债保障措施。“ 10 黄山债”的本息偿付已列入黄山市财政预算,并以公司对黄山市财政局代建工程形成的应收账款为本期债券提供质押,对“ 10 黄山债”的本息偿付提供了有效保障。分析师项目负责人:杨项目组成员:荀洋正关注政策风险。近年来,公司经营仍以土地一级开发和基础设施建设为主,收入主要为地方政府返还的土地出让金。公司主要业务较易受到宏观调控、土地政策、市场需求结构变化影响,进而影响公司的盈利能力。电话: (010)66428877 传真: (010)66426100 2015 年6月 29 日未来融资压力较大。 2015 年,公司将继续推进新安江综合治理、保障性住房、公益性项目和中心城区基础设施的建设, 给公司带来了较大的融资压力。应收账款到账及时性。根据“ 10 黄山债”的偿债保障措施要求,相应代建项目每期款项需在指定期限内支付至公司的监管账户,这对公司的回款管理提出了较为严格的要求。报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券。报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。穆迪投资者服务公司成员跟踪评级原因产业比上年提高个百分点。按常住人口计算, 根据国际惯例和主管