文档介绍：穆迪投资者服务公司成员 2015 年度山东鲁泰控股集团有限公司信用评级报告基本观点受评对象山东鲁泰控股集团有限公司 AA -中诚信国际评定山东鲁泰控股集团有限公司(以下简称“鲁泰主体信用等级评级展望控股”或“公司”)主体信用等级为 AA -,评级展望为稳定。中诚信国际肯定了鲁泰控股拥有良好的区位优势、较好的煤质。同时,中诚信国际也关注到近年来煤炭行业持续下行导致煤价下跌、公司化工业务盈利能力较弱、债务规模上升、短期资金压力较大等因素对公司整体经营和信用状况的影响。稳定概况数据鲁泰控股 2012 2013 2014 总资产(亿元) 所有者权益(亿元) 总负债(亿元) 总债务(亿元) 营业总收入(亿元) EBIT (亿元) --优势山东省煤炭需求旺盛,为公司煤炭销售提供了较强保障。公司地处山东省西南部,工业密集、能源需求旺盛。近几年山东省煤炭产量保持在亿吨左右,而需求约在 3亿吨以上,供应缺口主要通过省外调入补足。旺盛的煤炭需求为公司煤炭销售提供了较强的保障。 EBITDA (亿元) 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) -- - 、运输成本低。公司矿区周边交通运输发达,京沪、京九、兖石等铁路干线贯穿矿区,同时紧邻 104 、 105 、 327 国道以及京福、日东、济菏等高速公路。此外,公司主要产区距京杭大运河很近,并建有专用码头。公司周边铁路、公路、水运运输条件都极为便利。 EBITDA/ 营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) -- -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA 利息倍数(X) -- -- 注: 2012~2014 年及 2015 年半年度财务报告均按新会计准则编制; 2015 年半年度财务报表未经审计;所有者权益中包含少数股东权益;中诚信国际分析财务时将公司计入“应付债券”中的短期融资券及非公开定向债务融资工具调整至“短期借款”,将计入“长期应付款”中的融资租赁固定资产租赁款调整至“长期借款”。公司煤质优良。公司煤种以优质 1/3 焦煤和气煤为主,虽然近年来受煤炭行业下行影响销售价格持续下滑,但相比其他煤种仍有一定的价格优势。关注分析师受行业不景气影响,公司盈利能力下滑。近年来,受行业不景气影响,公司煤炭产品和化工产品销售价格均持续下跌,整体盈利能力下滑。 2012~2014 年公司营业毛利率分别为 % 、 % 和 % ,呈持续下降趋势。项目负责人:张伊娜项目组成员:曾格凯茜 PVC 业务持续亏损,化工业务盈利能力较弱。由于公司 PVC 产品成本和价格倒挂,近年来 PVC 产品毛利率持续为负,化工业务整体毛利率较低, 2014 年仅为 % ,拉低了公司整体利润水平。电话: (010)66428877 传真: (010)66426100 公司债务规模上升,面临一定的短期债务压力。截至 2015 年6 月底,公司总债务上升至亿元,其中短期债务亿元,短期债务占比较高,面临一定短期债务压力。 2015 年9月 14 日 2 2015 年度山东鲁泰控股集团有限公司信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实