第5章 资本预算(新)周.ppt

文档介绍：财务管理
第5章资本预算
资本投资概述
提出投资项目
估计现金流
计算投资项目的评价指标
评估指标
分析相关因素
项目优化与再评估
一、资本投资的管理程序
二、资本预算的基本概念
1、相关成本和收入
与特定决策有关的未来成本(收入)。
例如:差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等
相反的是“非相关成本(收入)”,如沉没成本、过去成本、账面成本等
区分相关成本和非相关成本
可避免成本和不可避免成本
未来成本和过去成本
机会成本和相关成本
差异成本和差异收入
2、增量现金流
增量现金流:是指接受或拒绝某个投资项目时总现金流量发生的变动。
只有增量现金流才是相关现金流
3、现金流量的内容和估算
现金流量:项目所引起的现金收入和现金支出
现金流量内容
现金流出量
现金流入量
现金净流入量(现金净流量)
不同时期的现金流估计
(1)初始现金流量:投资开始至取得营业收入前的期间发生的现金流量
固定资产投资(购建成本、运输、安装等成本)
净营运资本的增加(或减少)
机会成本(包括处置旧资产的收入和税收调整)
及其他投资费用(有关培训费、谈判费、注册费等)
(2)营业净现金流量(NCF)
经营期现金流
(1)现金流入:营业收入的增量
(2)现金流出
每年对固定资产的修理、维护等付现成本(不包括折旧和摊销)
每年需增加的付现变动成本
所得税
营业现金流量的多种表达形式
(1)NCF=每年营业收入-每年付现成本-所得税
NCF=营业收入-付现成本-折旧-所得税+折旧*
NCF=营业收入-营业成本-所得税+折旧
(2)NCF =税后利润+折旧
(3)NCF=税前利润(1-所得税率)+ 折旧
NCF=(营业收入-付现成本-折旧)×(1-所得税率)+折旧
NCF= 营业收入(1-所得税率)-付现成本(1-所得税率)+折旧×所得税率
=税后收入-税后成本+折旧×税率
*折旧均包括摊销,下同
(3)终结(处置期)现金流量
处置期:营业收入终止日至项目资产清理完毕的期间
现金流入:终结点的回收额
1、固定资产残值收入或变价收入
2、与出售或处理资产相关的税收(税收抵免)
3、营运资本的变动
现金流量估计的几个关注点
区分相关成本和非相关成本,只有增量的现金流才是相关现金流
不考虑沉没成本;
必要忽视机会成本;
考虑对公司其他项目的影响(替代效应和互补效应);
考虑对净营运资本的影响;
不可将利息费用作为增量的现金流量;
考虑所得税对现金流量的影响