文档介绍：中小投资者的投资者回报问题研究
周墨菁摘要:资本市场上,常常出现中小投资者的回报被掠夺,甚至化为乌有的现象。究其原因,根源在于上市公司责任缺失,无视中小投资者的权益;中小投资者缺少话语权,逐渐对现金分红漠不关心。如何促进中小投10年,A股市场20年给予普通投资者的现金分红总额占融资总额的比率不到17%,年分红回报率仅8‰。这种饮水不思源的做法会严重挫伤投资者的信心,长此以往,后果堪忧。
其二,大股东与中小股东利益分配不均衡。由于中国股市还处于发展之中,并不完善,很多上市公司的股权被控股股东、大股东廉价持有。而在一定时期内,企业可用于分红的利润是定量的,大股东与中小投资者的利益总存在着“此消彼长”的关系,于是,就出现了“为谁分红”的问题,即到底是以大股东的利益为重抑或是中小投资者的利益为重。显然,中小投资者在“为谁分红”的问题中是处于弱势的,话语权不足。如若控股股东和大股东想多获益,那么中小投资者可能很难从现金分红中分得一小杯羹,即使是一滴汤都难。
其三,高价发行公众股。一般情况下,我们会用投资回报率来衡量投资的效率。投资回报率=年投资利润/投资总额(年投资利润即为投资回报)。目前,我国频频出现高价发行公众股的现象,股票的高价发行,使得投资总额大幅度上升,在一定时期内上市公司的分红金额是有限的,股票的发行价越高,投资回报率就越低。以中石油为例:数据显示,%,,%,%,相比之下,将钱存入银行更为划算。同时,令人十分讶异的是“中石油集团”%,其得到的红利为543亿元,,差别之大实在令人咋舌。这是由于“中石油集团”,。
(二)中小投资者缺少话语权
在投资回报话语权方面,中小投资者长期处于弱势地位,他们在分红方案制定和实施过程中缺乏发言权,导致其维护自身权利、提高自身利益的能力受限,对于大股东侵害自身利益的行为,处于弱势地位、没有发言权的中小投资者往往是怨怒交织却又不能有效诉说。长此以往,终于导致中小投资者对分红制度漠不关心,而这种“漠不关心”又反过来助长企业对中小投资者投资回报得持续冷漠视之,使其继续侵害中小投资者的权益。另一方面,中小投资者投机心态严重。投资市场中虽然有投机现象,但却不是投机市场。但是大部分中小投资者投机心态非常严重,他们更多的是将希望寄托在股价的价差上,希望从股票买卖的差价中获得利润。这种摒弃现金回报,以买卖股票的差价作为盈利主要基点的做法,虽是无奈之举,却也折射出中小投资者维权意识的欠缺以及相关知识的贫乏。
四、问题出路――强化现金分红管理为了资本市场的良好发展,必须早日解决中小投资者回报问题。笔者以为,改善投资者与企业的关系、促进中小投资者投资回报的理性回归,必须从“严格现金分红监管”入手。

将现金分红回报率列入上市标准,旨在通过制定相关标准将投资者回报与上市公司的融资工作和企业利益切实联系到一起,使现金分红与企业上市“难舍难分”,强迫上市公司对中小