文档介绍：摘要公司资本结构指的是公司资产负债表右方的会计要素的相互关系及其形成机制。在现代企业中,由于所有权和经营权相互分离,产生了股东与管理者之间的代理关系,而资金的借贷关系的存在,又使得企业与债权人之问表现为一种契约。因此,资本结构便衍生出股权结构和债权结构,股权结构是公司治理的基础,不仅决定着公司内部权力的配置,而且还影响控制权市场的运作。债权结构则通过企业债务契约的安排和破产机制影响公司治理。发达国家的企业治理经验表明,如何安排股权结构和债权结构对提高公司治理的效率是必不可少的。我国目前正处于经济转型过程当中,上市公司的产生主要是在改造计划经济企业制度的过程中被嫁接到企业中去,并被赋予改革国有企业的使命。因此,我国上市公司的股权结构和债权结构具有~定的特殊性。这些特性对公司治理是否产生影响以及产生何种影响,便是本文研究目的所在。本文在介绍资本结构理论与公司治理理论的基础上构建了研究资本结构对公司治理影响的完整的分析框架。这个框架既包括了股权结构又包括了债权结构对公司治理影响的分析,沿着这个框架,在定性分析我国上市公司股权结构和债权结构对公司治理的影响的基础上,提出我国上市公司资本结构的优化建议。关键词:资本结构,股权结构,负债融资结构,公司治理
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髀选题意义、文献综述为公司首要的代理问题,同时也是公司治理的核心向题。但是在现实经济社会中,大多数国现代公司财务理论是现代金融理论中最基础的内容之一,其中公司的资本结构理论又占据了核心位置。公司资本结构指的是公司资产负债表右方的会计要素的相互关系及其形成机制。从年理论诞生以来,对公司资本结构的研究一直是学术界研究的热点,资本结构又分为股权结构和债权结构。股权结构是指公司股权类型及比例配置的结构。近些年来,关于股权结构的研究逐渐成为公司财务研究的一个热点,这是因为,股权结构在公司治理结构中具有基础性的地位,公司的内部治理安排,如董事会结构、经理人员股权激励等实际上都是公司内部权力配置的结果,而股权结构正是对公司内部权力配置的直接反映:同时,公司的一些外部治理措施,如控制权市场,实际上也是以公司的股权结构为前提条件,不同的股权结构会导致控制权市场的不同运作方式。债权结构主要指公司债务的构成和各部分的比例。而债权结构对公司治理的影响主要表现为债权人与企业签订的债务契约对企业的约束以及破产机制对经理人员的约束。从资本结构角度考虑我国上市公司治理问题,综合分析股权结构和债权结构对公司治理的影响,不仅具有理论意义,而且具有现实意义。发达国家的企业治理经验表明,如何安排股权结构和债权结构对提高公司治理的效率是必不可少的。作为经济转型国家,目前我国上市公司资本结构面临很多问题,比如国有股股权“缺位”、股权流通性差、对债权人权利保护力度不够、债券市场不发达等问题,这样不仅损害投资者的利益,也不利于我国上市公司治理的进一步完善。本文在资本结构理论和公司治理理论的分析框架内,研究股权结构和债权结构对公司治理产生何种影响,并据此提出我国上市公司治理结构的完善建议,因此本文研究内容对于当前急需解决的一些问题,比如减持国有股、保护中小股东权益和债权人权益等都有直接的指导意义,兼具理论和现实意义。有关股权结构与公司治理的研究主要集中于研究股权安排与公司价值关系,衔S捎诠扇ǚ稚⒊晌O执镜幕咎卣鳎虼斯啥灰痪碇涞睦娉逋怀家公众公司的股权结构并不是完全分散的,而是更多地呈现集中的特点,对此,和明确指出:在大多数国家的大型公司内部,基本的代理问题并不是由。
、研究方法、论文创新点、论文结构框架相关的理论研究主要包括利盎趋同效应だ嗳菪в和利益侵害效应两种假说。全面分析了资本结构——股权结构和债权结构对公司治理的影响。∞赋龅耐獠客蹲收吆途碇涞某逋唬峭獠客蹲收哂肟刂菩怨啥涞某逋唬学术界除了讨论股权结构安排以外,还研究了债权结构对公司治理的影响。研究成果主要为:实钡木僬欣诟纳乒镜淖时窘峁梗稚⒐竟啥ǖ耐蹲史缦眨黾庸镜价值,并使公司股东利益最大化;喽杂诠善倍裕捎谡ㄈ瞬徊斡肫笠倒芾恚举债融资相对增加了经理人员的控制权,有利于激发经理人员的工作热情;G榭隽好的公司,举债成本相对低廉,有利于公司的快速发展和低成本扩张。目前,国内对于这方面的研究非常有限。本文在写作过程中主要采用的方法有:规范分析和定性分析的方法,并将历史分析与逻辑分析相统一,通过国际、国内相对比来揭示本文的主题。以前的相关研究常常忽视债权人在公司治理中发挥的作用,本文在对资本结构与公司治理进行研究时,不仅包含股权结构因素,而且包含债权因素,全面分析了企业资产提供者一一股东和债权人对公司治理的影响。特别是在目前债权人权益没有得到充分保护,债券市场发展停滞不前的情况下,分析债权结构有助于提高对债权人在公司治理中发挥的