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摘要资产定价是金融学中最核心和最基本的问题之一,其在投资预测和规避投资风险方面无疑发挥着重要的作用。本文所研究的问题就是对各类资产定价模型在中国股市中进行实证检验并确定何种资产定价模型能够适用于中国股票市场。本文采用年乱轮泄善笔谐∷鲜械墓善笔荻愿骼资产定价模型的适用性进行实证检验。运用回归法进行实证分析来确定在中国资本市场中哪些因素能够有效解释股票的收益率,着重讨论月度横截面股票收益率与各解释变量之间的关系。经回归分析检验后发现,有五种因子对中国股市的收益率有显著影响,分别是:市值因子、账面市值比因子、收益价格比因子、股息升息率因子、股票价格因子。随后,本文利用模型、~三因子模型和囊蜃幽P投灾泄墒械横截面超额收益进行实证检验,并判断究竟哪种资产定价模型更适合中国股票市场。文中运用公司规模、账面市值比、股息收益率、收益价格比和股票的历史价格这五种因素来形成投资组合,并对其超额收益进行排序,同时在三个模型中将其作为独立变量进行研究。经研究发现,模型不能有效的解释中国市场横截面股票的超额收益率,应该在此单因子模型中增加新的因子来进行研究;蜃幽P褪鞘视糜谥泄墒械模淙床荒芏灾泄谐〉动量效应和反转效应进行有效解释;传统的四因子模型也不能有有效解释这一问题。因此,本文选择在传统的四因子模型的基础上,用新变量替换原有变量作为新的风险因子来建立新四因子模型。运用新四因子模型对投资组合和股票指数进行实证检验后发现,新的四因子模型能够有效的适用于中国股票市场,并有很好的模型预测能力,甚至在对资产组合的超额收益率的解释能力上要优于娜蜃幽P汀P碌乃囊蜃幽P突鼓芄唤虾玫慕馐椭泄善敝数的收益与变动,并能有效的解释中国股票市场中的动量和反转效应。关键词:—毓榉‵狥蜃幽P虲四因子模型●
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摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.目录.⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.图和附表清单⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..髀邸资本资产定价理论研究概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯回归分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..钟懈髦肿时咀什ḿ勰P偷氖抵ぜ煅椤新兴的中国证券市场⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..研究目的与假设⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯本文的研究框架与创新点⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.资本资产定价理论研究的主要内容⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..资本资产定价理论的国外研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯资本资产定价理论的国内研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..本文研究涉及的相关理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯数据描述与处理⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..单因子模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..多因子回归模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.回归过程的描述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.—三因子模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯传统的囊蜃幽P汀目录理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.—的三因子模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.囊蜃幽P汀................................................
—————————————————————————家睿甠——————~.崧邸参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果⋯⋯⋯⋯..新的四因子模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..新的四因子模型在中国股票指数上的应用⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.
图和附表清单中国股票市场概况统计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯—年上市公司数量⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.上市公司行业构成数量变化⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯资本市场线⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.让券市场线单因子—@绲幕毓榻峁关于横截面股票收益的多因子模型的同归结果⋯⋯⋯⋯⋯资产组合关于市值的回归结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯