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投资过程的的分解:
资本配置::在风险资资产与无风风险资产间间决定配置置比例
证券选择:选择一一个风险资产组合合
投资组合理论
1952年,马柯维茨发表表了具有里程碑意意义的论文,标志志着现代投资组合合理论的诞生。该该理论对收益和风险的态度度做了两个基本的的假设。
1、不满足性。现代代投资组合理论假假设,投资者在对对其他情况相同的的两个风险资产进进行选择时,总是是选择预期回报率较较高的那个资产。。
2、风险厌恶。。现代投资组组合理论还假假设,投资者者是风险厌恶恶的,即在其其他条件相同同的情况下,,投资者将选选择标准差较小的组合。
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本章主要内容容
投资者的风险险态度
投资组合的效效用评分方法法
单一风险资产产与单一无风风险资产的投投资组合
资本配置线((CAL)
最优资本配置置比例
资本市场线((CML)
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赌博:为一个个不确定的结结果打赌或下下注。
投机与赌博的的区别:
1、投机者厌恶恶风险,参赌赌者偏好风险险;
2、赌博的风险险是人为制造造出来的,如如果赌局不存存在,风险也也就不存在。。投机所冒的的风险是现实实经济中已经经存在的风险险,即使投机机不存在,风风险依然存在在;
3、赌博的结果果是金钱在不不同人之间的的转移,从经经济学的角度度分析,它花花了时间与资资源,没有创创造新的价值值,对社会没没有贡献;投投机者承担了了价格变化的的风险,使企企业和其他需需要避险的人人可以降低风风险,体现了了特别的经济济功能,对社社会的经济活活动的正常进进行有积极作作用。
风险、投机与与赌博
投机:为获得得相应的报酬酬而承担一定定的商业风险险。
注意:
1、明确“相应的报酬”和“一定的风险”含义。
“相应的报酬”是指除去无风风险收益之后后的实际期望望收益,它或或者是超额收收益或者是风风险溢价。--比如,投资者者如果选择股股票,他希望望获得的是股股票期望收益益高于国库券券期望收益的的风险溢价。。
“一定的风险”是指足以影响响决策的风险险,当增加的的收益不足以以补偿所冒的的风险时,投投资者会放弃弃产生正的风风险溢价的机机会。
风险、投机与与赌博
赌博可以向投投机转化:当当参赌者要求求有足够的风风险溢价作为为参赌的条件件,赌博就变变成了投机。。
貌似投机的赌赌博
主观认为有两两种不同的前前景,经济学学家称为“异异质预期”。。解决方法为为交换信息、、充分沟通。。
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、投机与与赌博
风险:不确定定性
投机:承担一定风险(considerablerisk),获取相应报报酬(commensuratereturn)
赌博:为一不不确定结果下下注
赌博与投机的的关键区别::赌博没有相相应报酬

引子:
如果证券A可以无风险的的获得回报率率为10%,而证券B以50%的概率获得得20%的收益,50%的概率的收收益为0,你将选择哪哪一种证券??
对于一个风险险规避的投资资者,虽然证证券B的期望收益为10%,但它具有有风险,而证证券A的无无风风险险收收益益为为10%,,显显然然证证券券A优于于证证券券B。
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风险险厌厌恶恶型型投投资资者者会会放放弃弃公平博弈或者更糟糟糕的投资组合。风险险厌恶型的投资者者更愿意考虑无风风险资产或者正风风险溢价的投机性性投资。
投资组合
风险溢价
期望收益
风险
L(低风险)
2
7
5
M(中等风险)
4
9
10
H(高风险)
8
13
20
提供的风险投资组组合(无风险利率率为5%)
如果风险随收益增增加,如何量化指指标找出最优的投投资组合?
10
比较效用!
比较确定等价收益益率!