风险分析实物期权和资本预算讲义.ppt

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Chapter8
RiskAnalysis,RealOptions
andCapitalBudgeting
3/15/2023
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第8章风风险分析、实实物期权和资资本预算
补充内容:公公司战略和正正净现值

、、场景分析和和盈亏平衡分分析

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补充内容:公公司战略和正正净现值
分析产生正净净现值的具体体来源的过程程被称为公司司的战略分析析。它能有效效地防止简单单的数字精算算错误导致““正净现值””。
公司创造正净净现值的策略略:







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推出新产品
苹果(Apple)公公司1976年推出第一一台个人电脑脑
开发核心技术术
本田(Honda)公司司开发小型发发动机技术
设置进入障碍碍
宝丽来(Qualcomm)公司拥拥有即拍即洗洗技术的专利利
对现有产品进进行改造
克莱斯勒(Chrysler)推出出微型货车
创造产品差异异化
可口可乐(Coca-Cola)公公司的广告语语“这才是真真正的可乐””(it’stherealthing)
利用组织创新新
摩托罗拉(Motorola)公司司采用零库存存管理
开发新技术
雅虎(Yahoo!)公公司利用互联联网开展广告告业务
补充内容:公公司战略和正正净现值
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补充内容:公公司战略和正正净现值
公司战略与股股票市场
股票市场与公公司的资本预预算之间存在在必然的联系系。如果公司司投资一项正正净现值项目目,公司的股股票价格就会会上涨。
流行出版物通通常建议:使使公司股票价价格上涨的最最好方法是公公布高额的短短期收益。
但研究证据表表明:股票市市场关注公司司的资本性支支出,并对公公司的长期投投资决策作出出积极反应。。
公司可利用股票市市场来判断其决策策正确与否。
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案例分析:股票票市场对美国电电话电报公司((AT&T)战战略决策的反应应
1992年11月5日,AT&T公司宣布布其正在洽谈购购买1/3麦考考(McCaw)集成电路通通讯公司期权以以获得投票权。。
AT&,公司司市值增加了20亿美元。
市场认为,AT&T可以充充分利用McCaw的集成电电路通讯系统,,绕过地方电话话公司,以实现现远距离通话,,节省了付给地地方电话公司的的入网费用。
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案例例分分析析::股股票票市市场场对对美美国国电电话话电电报报公公司司((AT&T)战战略略决决策策的的反反应应
1990年年12月月6日日,,AT&((大大型型计计算算机机制制造造公公司司,1884年年-:NationalCashRegisterCompany国国家家收收银银机机公公司司,,制制造造了了第第一一部部机机械械式式收收款款机机。。)。。
从12月月4日日起起,,到到12月月11日日止止,,AT&,,公公司司市市值值损损失失了了10亿亿美美元元。。
市场场认认为为,,AT&T对对NCR的的收收购购所所获获价价值值不不足足以以抵抵消消其其成成本本。。
1995年年9月月20日日,,当当AT&T宣宣布布剥剥离离NCR时时,,股股价价便便上上升升了了11%。。
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NPV分分析析的的一一个个基基本本问问题题是是涉涉及及未未来来结结果果的的不不确确定定性性。。
在NPV项项目目分分析析中中通通常常存存在在一一系系列列的的决决策策。。
决策策树树被被用用来来说说明明不不确确定定情情况况下下NPV分分析析的的系系列列决决策策过过程程。。
决策策树树允允许许我我们们以以图图解解揭揭示示在在每每个个时时期期我我们们拥拥有有的的选选择择和和我我们们行行动动的的可可能能结结果果。。
这种种图图示示有有助助于于识识别别最最佳佳的的行行动动途途径径。。

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不学学********金金融融
学********金金融融
方形形代代表表要要作作的的决决策策。。
圆圈圈代代表表信信息息的的接接收收,,
比如如,,成成绩绩。。
从方框引出的直线线
代表选择。
“C”
“A”
“B”
“F”
“D”
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某制药厂厂的例子子
某制药厂厂正在考考虑投资资开发一一种治疗疗感冒的的新药。。
一个包括括来自生生产、市市场营销销和工程程部门的的代表组组成的公公司计划划小组建建议公司司继续进进行试验验和开发发。
这个初步步阶段将将持续一一年,花花费10亿美元元。并且且,该小小组认为为试验成成功的机机会为60%。。
如果试验验是成功功的,公公司可以以进行大大规模生生产。这这个投资资阶段将将花费16亿美美元,未未来4年年里将投投入生产产。
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