文档介绍：金融工程|专题报告
2016 年 4 月 13 日
证券研究报告
Tabl e_Title 图 1 日间趋势策略全样本表现
国债期货量化交易策略研究
业务系列报告之四
Table_Summary
报告摘要:
国债期货市场概况
自 2015 年 9 月份中金所出台对于股指期货的管控措施以来,期指市场
成交量明显萎缩,流动性大大降低。与此同时,国债期货市场日益火爆, 图 2 期现套利策略 2015 年表现
2015 年第四季度国债期货成交额达到金融期货总成交额的 %,凸显了
国债期货在金融期货市场中的重要地位。目前,国债期货市场有两个可交易
标的:5 年期国债期货,2013 年 9 月 6 日上市,交易代码 TF;以及 10 年
期国债期货,2015 年 3 月 20 日上市,交易代码 T。最近,中金所也在积极
筹备 2 年期国债期货的推出。
国债期货对应的标准券是面额为 100 万元人民币,每年付息一次,票
面利率为 3%的名义中/长期国债,这是一种虚拟债券。实际交易中,国债期
货有一篮子可以交割的国债供空头在结算日完成交割,因此国债期货市场
出现了一些特有的概念:可交割券,转换因子,基差,净基差,隐含回购利 Table_Aut分析师: hor 马普凡 S0260514050001
率,最便宜可交割券等。 021-60750623
mapufan@
国债期货的量化交易策略实证研究分析师: 张超 S0260514070002
考虑到非主力合约的流动性可能不足,本文中策略均基于主力合约。文 020-87578291
中测算了 CTA 策略中最常见的日间、日内两种投机策略;以及跨品种套利、 zhangchao@
期现套利和信用利差交易三种套利策略。
相关研究:Table_Report
结论商品期货跨境套利解决方 2016-03-17
在五种量化交易策略中,趋势策略表现良好。其中,日间趋势跟踪策略案: 业务系列报告之三
和日内趋势策略在样本内外都保持了较好的盈利能力。而日间策略表现尤把握大宗农产品价格趋势, 2016-01-14
为稳定,具有更高的收益回撤比。寻找配置良机: 业务系
套利策略中,跨品种套利策略在 10 年期国债期货推出后的前 5 个多月列报告之二
时间里表现亮眼,但是后面一段时间里表现下滑,策略是否长期有效还需要全球商品期货量化交易策略 2015-08-26
进一步的跟踪检验。期现套利是一种实用的无风险套利策略,可以获得比较初探: 业务系列报告之
稳健的收益,但实际操作中现货的流动性、资金的管理是影响收益的关键。一
信用利差交易由于信用债收益近年来表现较差,因此目前不具有实际可行
性,有待继续观察。
Table_Contacter联系人: 文巧钧 020-87555888-8400
核心假设风险: wenqiaojun@
策略模型并非百分百有效,市场结构及交易行为的改变以及类似交易
参与者的增多有可能使得策略失效。
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明
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金融工程|专题报告
目录索引
一、国债期货市场概况....................................................................................................... 5
基础概念.............................................................................................................. 5
流动性分析........................................................................................................... 7
二、国债期货常见量化交易策略原理................................................................................. 9
日间趋势策略....................................................................................................... 9