文档介绍：资本市场理论与资本预算(3)
CAPM模型与资本预算(续)
四、价值可加性原理
如果在完全竞争的资本市场上有资产A、B,其现值分别为PV(A)、PV(B),则拥有这两项资产的公司的市场价值:
PV(AB)=PV(A)+PV(B)
同理,
PV(ABC)=PV(A)+PV(B)+ PV(C)
CAPM模型指出,投资者只关心不能被分散掉的市场风险;对公司而言,市场风险也是不能被分散掉的。因此,公司的分散化对资本的机会成本没有影响。
案例分析
分析
价值可加性原理与CAPM不矛盾。
CAPM模型的启示:项目的回报率应该由项目的来决定。如果一个项目的投资回报率大于由项目的决定的投资回报率,则该项目是一个值得投资的项目,项目的净现值大于零。如下图,证券市场线以上的项目(阴影部分)。
许多公司对不同的投资规定了不同的投资回报率,即公司的资本成本:
五、的测量
(一)经验研究
通过观察某种股票的过去的实际收益率与市场收益率的关系来估计值。