文档介绍：平安信托有限责任公司
股票质押融资业务风险量化工作指引
(2012版)
文件拟制/修订记录
版本
拟制/修订日期
修订内容及理由
拟制/修订人
批准人
2012年6月10日
更新
吴强,王博,粟旭
顾攀
风险管理部
二〇一二年六月
目录
第一章 总则 3
第二章 定义 3
第三章 流通股质押融资风险量化 9
第四章 限售股质押融资风险量化 11
第五章 资本计量与风险绩效分析 13
第六章 附则 15
总则
为了对平安信托有限责任公司(以下简称“公司”)股票质押融资业务进行风险定量分析,风险大小排序,计量该业务的资本占用,以及判断项目的风险收益匹配度,逐步形成风险定价机制,同时协助财富评审工作,特制定本指引。
本指引适用于流通股质押融资风险量化,以及限售股质押融资风险量化工作。
定义
流通股票
本指引所称“流通股票”,简称“流通股”,是指由融资方持有的在沪深证券交易所挂牌的上市公司流通A股。
限售股票
本指引所称“限售股票”,简称“限售股”,是指融资方持有的在沪深证券交易所挂牌的上市公司股票,已取得流通权,但由于受到流通期限和流通比例的限制,暂无法流通的A股股票。
质押线K
本指引所称“质押线”,是根据融资规模计算的每股质押股票的成本价格。质押率是质押线价格与当前股票20日均价之间的比率。
质押线价格=融资规模质押股数
质押率=质押线价格当前股票20日均价
预警线
本指引所称“预警线”,是指当收盘价低于该价格线时,我司将通知融资方做追加准备,由融资方追加现金保证金或提供其他经认可的股票,以使新的“追加股价预警线”低于初始股价预警线或前一交易日的追加股价预警线。
预警线价格=质押线价格×预警线比例
平仓线D
本指引所称“平仓线”,是指若当日收盘价低于该价格线时,我方将启动股份处置清算程序。
平仓线价格=质押线价格×平仓线比例
卖出回购式
本指引所称“卖出回购式”,是指公司成立集合/单一信托计划,通过买入并返售沪深股市上市公司流通股的方式获取收益,信托资金通过大宗交易方式受让标的流通股票,并在约定时间按约定价格由融资方回购。
质押式
本指引所称“质押式”,是指融资方将其持有的流通股票/限售股票质押给我司以获取资金的融资模式,标的股票须在中手续。
四方操作协议
指我司、融资方、标的股票托管银行、标的股票托管券商签订四方协议,约定一旦标的股票达到质押融资合同所约定的处置条件,我司有权按约定出售股票和划拨资金,以归还融资款项。
清算时间(∆T)
本指引所称“清算时间”,是指股票触发平仓线后,将全部质押股票清算完毕所需要的时间。清算时间的长短依赖于质押股数、标的股票日均成交量、业务模式、是否签署四方操作协议等,具体数字依照下表确定。
表清算时间对应表
业
务
模
式
清
算
时
间
(
年
)
质押股数
卖出回购式,或质押式(有四方协议)
质押式
(无四方协议)
质押股数/日均成交量≤5且
质押股数/总股本≤5%
5<质押股数/日均成交量≤8 且
质押股数/总股本≤5%
质押股数/日均成交量>8 且
质押股数/总股本≤5%
质押股数/总股本>5%
股票年化涨跌幅(μ)
本指引中,采用标的股票过去三年的日均涨跌幅计算年化涨跌幅μ。计算日均涨跌幅时,基准日前1年内、前1-2年内、前2-、、;若过去三年内某交易日因股票未上市、停牌或无交易,导致该日涨跌幅为0,则当日不纳入计算日均涨跌幅;为避免历史交易天数过短导致年化涨跌幅过大,取年化涨跌幅与100%的孰低值及与-100%的孰高值。计算公式:
μ=×Mean-249≤t≤0lnStSt-1+×Mean-499≤t≤-250lnStSt-1+×Mean-749≤t≤-500lnStSt-1
μ=minmaxμ,-100%,100%
股票年化波动率(σ)
本指引中,采用标的股票过去三年的日涨跌幅计算年化波动率σ。若股票首发上市日期或复牌日期至计算基准日的时长不足三年,则按实际时长计算并年化。计算公式:
σ=250×STD-749≤t≤0lnStSt-1
其中STD()表示求标准差。
违约概率(PD)
对于流通股,违约概率PD指从当前股价S出发,融资到期日T之前触及平仓线D且在清算时间∆T内跌破质押线K的概率(如下图)。
图一:流通股违约示意图
质押线K
平仓线D
视作违约
清算时间∆T
清算完毕
到期日T
损失
平