文档介绍：适中型匹配政策下长期资金筹集模式
适中型匹配政策下长期资金筹集模式
序号
模式
内涵
特点
1
权益资本筹集模式
发行股票替代长期债务融通企业全部资金。
筹资成本高,风险小,收益低。
2
债权资本筹集模式
用长期借款或长期债券融通企业全部资金。
筹资成本相对较低,收益较高。
3
长期债务与股票筹集模式
通过长期债务和股票来融通企业全部资金,其中长期债务可为长期借款、长期债券或两者的组合。
筹资成本相对较低、收益较大,风险也较大,同时能够带来财务杠杆效应。
4
可转换公司债券筹集模式
企业长期资产所需资金以长期债务或可转换公司债券来融通。
筹资成本较低、收益较大,筹资风险也较大。
5
长期债务和吸收直接投资模式
用长期债务和吸收直接投资来筹集企业全部长期资产所需资金。
筹资成本较低,收益较高,风险较大,并且会丧失企业部分经营自主权。
6
融资租赁模式
用长期债券、权益资本和融资租赁来融通企业长期资产所需资金。
筹资成本大,风险较高。
7
企业兼并模式
用权益资本和债务资本来融通企业全部资金。
筹资成本较高,收益较少,风险较大。
案例:
信通公司目前采用适中型资本资产匹配政策,其资产组合与资本结构情况如表6-2所示:
表6-2 信通公司资产组合与资本结构
资本结构
资产组合
短期资金
(流动负债) 100 000
流动资产 200 000
长期资金 400 000
固定资产 300 000
合计 500 000
合计 500 000
企业短期资金资本成本为3%,长期资金资本成本为12%,现在企业的息税前利润(EBIT)为100 000元,所得税率为33%。若息税前利润不变,资产组合保持不变,企业计划改用保守型匹配政策或激进型匹配政策,对企业收益和风险的影响如何?
分析:
改用保守型匹配政策,企业用长期资金融入部分流动性资产;改用激进型匹配政策,企业则用短期资金融入部分永久性资产。对企业收益和风险的影响如表6-3所示:
?表6-3 保守型、激进型匹配政策对企业收益与风险的影响
项目
适中型匹配政策
保守型匹配政策
激进型匹配政策
资本组合
短期资金
长期资金
资金总额
息税前利润
减:资本成本
短期资本成本
长期资本成本
税前利润
减:所得税
净利润
几项主要比例
投资报酬率
流动负债/总资金
流动比率
?
100 000
400 000
500 000
100 000
?
3%*100 000=3 000
12%*400 000=48 000
49 000
49 000*33%=16 170
32 830
?
32 830/500 000=64>>.6%
100 000/500 000=20%
200 000/100 000=2>.0
?
60 000
440 000
500 000
100 000
?
3%*60 000=1 800
12%*440 000=52 800
45 400
46 400*33%=14 982
30 418
?
32 4